建筑工程经济学：第四章 经济效果评价指标.ppt

4、优缺点(1)净现值法的优点①计算较简便，考虑了资金的时间价值。②全面考虑了项目整个寿命期内的现金流入流出情况。(2)净现值法的缺点①需要预先给定贴现率，给项目决策带来了困难。②净现值指标用于多方案比较时，没有考虑各方案投资额的大小，因而不能直接反映资金的利用效率，当方案间的初始投资额相差较大时，可能出现失误。因为一个勉强合格的大型项目的正净现值可能比一个很好的小型项目的正净现值大得多，这样决策时就有可能选择大项目，造成失误。③对于寿命期不同的技术方案，不宜直接使用净现值指标评价。4.3.2净现值率1、计算公式由于投资额往往是有限的，如果投资者很重视项目的投资效果，就要依据每单位投资的盈利性来衡量投资方案。净现值率(NetPresentValueRate，NPVR)也称为净现值指数(NetPresentValueIndex，NPVI)，是指按设定贴现率计算方案净现值与其全部投资现值的比率。其计算公式为：式中：Kp——项目总投资现值。2、评价标准用净现值率评价方案时，当NPVR≥0时，方案可行；当NPVR0时，方案不可行。用净现值率进行方案优选时，以净现值率较大的方案为优。【例4-6】某工程有A，B两个方案，现金流量见表4-4，当基准收益率为12％时，试用净现值率法比较择优。解：NPVA=-2000+600(P／F，12％，1)+1000(P／A，12％，4)(P／F，12％，1)=-2000+600×0.8929+1000×3.037×0.8929=1247.5(万元)NPVB=-3000+500(P／F，12％，1)+1500(P／A，12％，4)(P／F，12％，1)=-3000+500×0.8929+1500×3.037×0.8929=1514.1(万元)由于NPVRANPVRB，从投资获利能力角度来看，应选A方案。A方案的净现值率为0.6238，其含义是A方案能满足12％的基准收益率，每万元投资现值可获得0.6238万元的净收益；而B方案虽然能满足12％的基准收益率，但每万元投资现值能获得0.5047万元的净收益。所以A方案较B方案为优。由以上计算可见，用净现值率法与净现值法计算的结论有时不一致。在有明显的资金总量限制时，且项目占用资金远小于资金总拥有量时，以净现值率进行方案选优是正确的，否则应将净现值率与投资额、净现值结合选择方案。4.3.3净年值净年值也称平均年盈利指标，其定义为：方案寿命期内的净现值用复利方法平均分摊到各个年度而得到的等额年盈利额。其表达式为：NAV克服了NPV有利于寿命期长的方案的偏差。对于单个方案评价，与NPV相同，对于多个方案比较时应用NAV指标评价，一般适用于对现金流量和利率已知、初始投资额相近，但各方案的寿命期不同的方案进行比较，NAV值最大的方案是最优的，如果各方案的NAV均为负值时，投资者最佳决策为不投资，即各个方案均不可行。考虑到方案间投资额的大小不同，也可采用净年值指数(NAVI)指标，定义为：单位投资的平均净年值。其表达式为：净年值指数指标可以同时克服NAV有利投资额大和寿命期长的方案的两个偏差，但是它的经济效益表达很不直观，常常使项目投资者或是经营者感到困惑，因此该指标缺乏说服力，一般不用于单个方案的评价。即使多个方案的比较评价时，也只是作为辅助指标来考虑。4.3.4净终值净终值是指方案计算期内的净现金流量，通过基准收益率折算成未来某一时点的终值代数和。其计算公式为：净终值的评价标准与净现值评价标准相同。即：NFV0时，方案可以接受；NFV=0时，为临界状态；NFV0时，则方案应予以拒绝。NFV是NPV或NAV指标的替代。NFV立足于未来的时间基准点，在某种程度上有些夸大事实的作用。因此，当投资方案可能会遇到高通货膨胀时，NFV比较容易显示出在通货膨胀的影响效果，这时比较适合应用该指标进行评价。此外，有些策划人员为了说服决策者投资于某个特定的方案，常应用该指标来夸大方案较其他方案的优越程度。4.3.5动态投资回收期1、计算公式动态投资回收期是指在考虑资金时间价值条件下，用项目收益回收项目投资所需要的时间，通常以年为单位。动态投资回收期P′t必须满足公式(4-19)。式中：P′t——动态投资回收期，其他