债市策略思考：长债交易性机会何时出现？.pdf

债券市场专题研究

正文目录

1债市周度观察4

1.1本轮降准降息与2024年9月24日有何异同？4

1.2长端及短端应该如何抉择？5

1.3策略思考：中短过渡，择机做多长债及超长债7

2债市资产表现8

3实体高频跟踪9

4风险提示11

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债券市场专题研究

图表目录

图1：降息的季节性规律（单位：BP）5

图2：降准的季节性规律（单位：%）5

图3：当前汇率环境与2024年9月24日不同5

图4：当前权益市场环境与2024年9月24日不同5

图5：超预期降准降息落地后T+4日止盈达到利率阶段性高点6

图6：超预期降准降息落地后曲线走陡6

图7：7天OMO与10年国债利率走势6

图8：30年国债与10年国债利差中位数在21BP附近6

图9：央行国债净买入规模走势7

图10：政府债发行或将放量7

图11：国债利率曲线8

图12：国债到期收益率8

图13：同业存单到期收益率8

图14：国开-国债利差8

图15：国债期货主力合约收盘价9

图16：利率互换收益率9

图17：高炉开工率9

图18：石油沥青开工率9

图19：猪肉与蔬菜平均批发价9

图20：国际原油价格9

图21：100大中城市土地成交面积10

图22：30大中城市商品房成交面积10

图23：一线城市周度日均地铁客运量10

图24：电影票房收入10

图25：乘用车当月日均销量10

图26：航运指数10

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1债市周度观察

过去一周（2025年5月6日-2025年5月9日）10年国债在1.61%-1.644%区间窄幅震

荡，短债表现优于长债。5月6日为节后第一个交易日，资金面均衡偏松，虽然大额逆回购

到期并净回笼，但由于尾盘对次日国新办发布会降准降息预期较强，10年国债利率小幅下

行。5月7日国新办举办新闻发布会，宣布降准0.5%并调降政策利率10BP，10年国债利率

短暂下行后投资者开始止盈，长债及超长债调整幅度较大；5月8日资金面偏宽松，10年国

债利率小幅下行；5月9日受进出口数据表现尚可扰动，债市小幅调整，但尾盘央行一季度

货币政策执行报告发布，表示将择机恢复