证券Ⅱ行业深度报告：证券行业2024年年报总结，资本市场回暖，四季度净利润同比翻番，全年净利润同比16%.docx
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内容目录
TOC\o1-2\h\z\u2024年股债均走强，交投活跃度大幅回升 5
日均股基交易额11853亿元，同比增长23% 5
融资余额同比增长17%，融券余额同比下滑85% 5
IPO、再融资持续收紧，债券发行规模稳中有增 6
权益市场波动上行，债券市场表现强劲 8
公募基金发行底部回暖 8
上市券商2024年年报：净利润同比+16%，ROE近5% 9
经纪业务：经纪收入增长10%，代销金融产品增量不增收 12
投行业务：投行收入下滑33%，下半年降幅有所收窄 15
资管业务：收入小幅下滑，资产管理规模企稳回升 16
自营业务：四季度投资净收益同比翻番 19
分红：多家券商增加中期分红，分红比例同比增加4个百分点 22
投资建议：预计行业2025年净利润同比+13% 23
外延并购+内生发展，打造世界一流投行 23
中性假设下预计行业2025年净利润同比+13% 26
风险提示 28
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图表目录
图1：2022-2024年月度日均交易额（亿元） 5
图2：沪市每月新增开户数（万户） 5
图3：2022年以来融资融券余额（亿元） 6
图4：两融市场平均担保比例（%） 6
图5：2013-2024年券商IPO发行数量和规模 6
图6：2019-2024年券商IPO撤否率 6
图7：2015-2024年券商再融资发行规模（亿元） 7
图8：2016-2024年券商参与债券发行规模 7
图9：2024年权益市场主要指数走势 8
图10：2024年中债总全价指数走势 8
图11：2015-2024年公募基金发行规模 9
图12：2018-2024年各类型公募基金发行规模 9
图13：日本各类券商利润分布 24
图14：美国交易商盈利能力集中度 24
图15：中信券商II级指数PB变化情况（截至2025/4/30，倍） 27
表1：主要股、债指数涨跌幅 8
表2：2024年上市券商经营情况（亿元） 9
表3：2024年上市券商分部业务收入占比（剔除其他收入） 11
表4：2024年上市券商经纪业务收入及代销业务情况（百万元） 12
表5：2024年上市券商公募佣金分仓收入 13
表6：2024年上市券商投行收入（百万元） 15
表7：2024年上市券商资管收入及规模 16
表8：2024年部分基金公司经营业绩（百万元） 18
表9：2024年上市券商投资净收益（百万元） 19
表10：2023、2024上市券商自营持仓结构(亿元) 21
表11：2024年上市券商分红及AH股股息率 22
表12：监管鼓励券商并购重组相关表述 24
表13：场内金融衍生品做市商名单 25
表14：基金投顾牌照机构名单 26
表15：券商行业业绩预测 26
2024年股债均走强，交投活跃度大幅回升
日均股基交易额11853亿元，同比增长23%
2024年权益市场先抑后扬，股基交易额同比增长23%，沪市开户数同比增长18%。
2024年市场日均股基交易额为11853亿元，同比增长23%，四季度日均股基交易额20388亿元，同比增长120%，环比增长161%。由于2015年4月以来放开一人一户帐户限制，我们使用每月新增开户数作为潜在市场交易活跃度的指标。根据上交所统计，2024年沪市投资者平均每月账户新开户数为231万户，较2023年的196万户增长18%，开户主
要集中在第四季度，平均每月新开户数达419万户。
图1：2022-2024年月度日均交易额（亿元） 图2：沪市每月新增开户数（万户）
25000
20000
15000
10000
5000
0
2022 2023 2024
45000
40000
35000
30000
25000
20000
15000
10000
5000
0
累计总户数（万户，右轴）
账户新开户数（万户，左轴）800
账户新开户数（万户，左轴）
700
600
500
400
300
200
100
0
1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月
2021/012021/092022/052023/01