证券行业2025年一季报总结:低基数叠加市场活跃,归母净利润同比增长80%.docx
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内容目录
2025年一季度交投活跃度延续高位 5
日均股基交易额17031亿元,同比增长70% 5
融资余额同比增长27%,融券余额同比下滑73% 5
IPO持续收紧、再融资规模大增,债券发行规模稳中有增 6
权益市场维持震荡走势,债券市场波动较大 8
股票型公募基金发行底部回暖 8
上市券商2025年一季报:归母净利润同比增长80%,调整后归母净利润同比增长51% 9
经纪业务:经纪收入增长49%,预计佣金率持续下滑 12
投行业务:低基数下,投行收入增长5% 13
资管业务:收入小幅下滑,资产管理规模企稳回升 15
自营业务:投资净收益同比增长48% 15
投资建议:预计行业2025年净利润同比+13% 17
外延并购+内生发展,打造世界一流投行 17
中性假设下预计行业2025年净利润同比+13% 21
风险提示 22
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图表目录
图1:2023-2025年月度日均交易额(亿元) 5
图2:沪市每月新增开户数(万户) 5
图3:2022年以来融资融券余额(亿元) 6
图4:两融市场平均担保比例(%) 6
图5:2013-2025年一季度券商IPO发行数量和规模 6
图6:2019-2025年一季度券商IPO撤否率 6
图7:2015-2025年一季度券商再融资发行规模(亿元) 7
图8:2016-2025年一季度券商参与债券发行规模 7
图9:2024年以来权益市场主要指数走势 8
图10:2024年以来中债总全价指数走势 8
图11:2015-2025年一季度公募基金发行规模 9
图12:2018-2025年一季度各类型公募基金发行占比 9
图13:日本各类券商利润分布 18
图14:美国交易商盈利能力集中度 18
图15:中信券商II级指数PB变化情况(截至2025/4/29,倍) 22
表1:主要股、债指数涨跌幅 8
表2:2025年一季度上市券商经营情况(百万元) 10
表3:2025年一季度上市券商分部业务收入占比(剔除其他收入) 11
表4:2025年一季度上市券商经纪业务收入(百万元) 12
表5:2025年一季度上市券商投行收入(百万元) 13
表6:2025年第一季度Top30券商股债承销规模(亿元) 14
表7:2025年一季度上市券商资管收入(百万元) 15
表8:2025年一季度上市券商投资净收益(百万元) 16
表9:监管鼓励券商并购重组相关表述 17
表10:场内金融衍生品做市商名单 19
表11:基金投顾牌照机构名单 19
表12:券商行业业绩预测 21
2025年一季度交投活跃度延续高位
日均股基交易额17031亿元,同比增长70%
2025年一季度权益市场保持高活跃度,日均股基交易额同比增长70%,沪市月均开户数同比增长32%。2025年一季度市场日均股基交易额为17031亿元,同比增长70%,较去年四季度的高位20388亿元,环比下滑16%,但仍保持在高位。由于2015年4月以来放开一人一户账户限制,我们使用每月新增开户数作为潜在市场交易活跃度的指标。根据上交所统计,2025年一季度沪市投资者平均每月账户新开户数为280万户,同比增长32%,环比去年四季度高位的419万户下滑33%。
图1:2023-2025年月度日均交易额(亿元) 图2:沪市每月新增开户数(万户)
25000
20000
15000
10000
5000
50000
40000
30000
20000
10000
0
累计总户数(万户,右轴)
账户新开户数(万户,左轴)800
账户新开户数(万户,左轴)
700
600
500
400
300
200
100
0
2023 2024 20250
2023 2024 2025
1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月
2021/012021/102022/072023/042024/012024/10
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融资余额同比增