证券行业2025年一季报总结：低基数叠加市场活跃，归母净利润同比增长80%.docx
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内容目录
2025年一季度交投活跃度延续高位 5
日均股基交易额17031亿元，同比增长70% 5
融资余额同比增长27%，融券余额同比下滑73% 5
IPO持续收紧、再融资规模大增，债券发行规模稳中有增 6
权益市场维持震荡走势，债券市场波动较大 8
股票型公募基金发行底部回暖 8
上市券商2025年一季报：归母净利润同比增长80%，调整后归母净利润同比增长51% 9
经纪业务：经纪收入增长49%，预计佣金率持续下滑 12
投行业务：低基数下，投行收入增长5% 13
资管业务：收入小幅下滑，资产管理规模企稳回升 15
自营业务：投资净收益同比增长48% 15
投资建议：预计行业2025年净利润同比+13% 17
外延并购+内生发展，打造世界一流投行 17
中性假设下预计行业2025年净利润同比+13% 21
风险提示 22
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图表目录
图1：2023-2025年月度日均交易额（亿元） 5
图2：沪市每月新增开户数（万户） 5
图3：2022年以来融资融券余额（亿元） 6
图4：两融市场平均担保比例（%） 6
图5：2013-2025年一季度券商IPO发行数量和规模 6
图6：2019-2025年一季度券商IPO撤否率 6
图7：2015-2025年一季度券商再融资发行规模（亿元） 7
图8：2016-2025年一季度券商参与债券发行规模 7
图9：2024年以来权益市场主要指数走势 8
图10：2024年以来中债总全价指数走势 8
图11：2015-2025年一季度公募基金发行规模 9
图12：2018-2025年一季度各类型公募基金发行占比 9
图13：日本各类券商利润分布 18
图14：美国交易商盈利能力集中度 18
图15：中信券商II级指数PB变化情况（截至2025/4/29，倍） 22
表1：主要股、债指数涨跌幅 8
表2：2025年一季度上市券商经营情况（百万元） 10
表3：2025年一季度上市券商分部业务收入占比（剔除其他收入） 11
表4：2025年一季度上市券商经纪业务收入（百万元） 12
表5：2025年一季度上市券商投行收入（百万元） 13
表6：2025年第一季度Top30券商股债承销规模（亿元） 14
表7：2025年一季度上市券商资管收入（百万元） 15
表8：2025年一季度上市券商投资净收益（百万元） 16
表9：监管鼓励券商并购重组相关表述 17
表10：场内金融衍生品做市商名单 19
表11：基金投顾牌照机构名单 19
表12：券商行业业绩预测 21
2025年一季度交投活跃度延续高位
日均股基交易额17031亿元，同比增长70%
2025年一季度权益市场保持高活跃度，日均股基交易额同比增长70%，沪市月均开户数同比增长32%。2025年一季度市场日均股基交易额为17031亿元，同比增长70%，较去年四季度的高位20388亿元，环比下滑16%，但仍保持在高位。由于2015年4月以来放开一人一户账户限制，我们使用每月新增开户数作为潜在市场交易活跃度的指标。根据上交所统计，2025年一季度沪市投资者平均每月账户新开户数为280万户，同比增长32%，环比去年四季度高位的419万户下滑33%。
图1：2023-2025年月度日均交易额（亿元） 图2：沪市每月新增开户数（万户）
25000
20000
15000
10000
5000
50000
40000
30000
20000
10000
0
累计总户数（万户，右轴）
账户新开户数（万户，左轴）800
账户新开户数（万户，左轴）
700
600
500
400
300
200
100
0
2023 2024 20250
2023 2024 2025
1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月
2021/012021/102022/072023/042024/012024/10
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融资余额同比增