星宇股份单四季度净利润同比增长34，车灯产品量价双升.docx
2024Q4公司归母净利润4.3亿元，同比增长34。公司2024年实现营收132.53亿，同比增加29.32，归母净利润14.08亿，同比增加27.78。拆单季度看，2024Q4，公司实现营收40.27亿，同比增加33.73，环比增加14.78，归母净利润4.31
亿，同比增加34.49，环比增加12.56。2024Q4，伴随存量客户持续增长叠加下游新车型项目放量（问界/享界/智界/极氪等），公司营收创历史新高，营收表现超越乘用车行业22.51pct（乘用车产量增速同比+11.22）。总结来说，星宇经历了2021-2023年的客户转型阵痛，2024年实现了客户结构的全面调整（从德系日系等合资客户为主-自主品牌及新能源客户为主），进入全新成长周期。
图1：星宇股份营业收入及同比增速 图2：星宇股份单季度营业收入及同比增速
公司公告、、 公司公告、、
图3：星宇股份归母净利润及同比增速 图4：星宇股份单季度归母净利润及同比增速
公司公告、、 公司公告、、
2024Q4，公司净利率同比提升。2024年，公司毛利率19.28，同比-1.90ct，净利率为10.63，同比-0.12pct。拆单季度看，2024Q4，公司毛利率17.61，同比
-2.84pct，环比-2.33pct，净利率为10.70，同比+0.06pct，环比-0.21pct。公
司毛利率下滑主要系会计准则调整所致（售后质保费用1.35亿元从销售费用记入成本，还原销售费用后Q4毛利率为21）。
费用率方面，2024Q4，公司四费率稳中有降。2024年，公司四费率为7.74，同比-1.80pct，其中销售/管理/研发/财务费用率分别0.42/2.29/4.95/0.08，分别同比变动-0.64/-0.36/-1.01/+0.20pct。拆单季度看，2024Q4，公司四费率为5.51，同比-4.05pct，环比-2.60pct，其中销售/管理/研发/财务费用率分别
-1.94/2.46/4.78/-0.21，分别同比变动-3.21/+0.15/-1.59/+0.56pct，分别环比变动-3.40/+0.43/+0.07/+0.29pct，销售费用下滑主要系会计准则调整所致。
图5：星宇股份毛利率和净利率 图6：星宇股份单季度毛利率和净利率
公司公告、、 公司公告、、
图7：星宇股份四项费用率变化情况 图8：星宇股份单季度四项费用率变化情况
公司公告、、 公司公告、、
整体来看，2024Q4，存量客户销量增长，叠加新势力增量车型放量，公司营收增速超越乘用车行业22.5pct。2024年星宇营收增速29.32，汽车产量同比增速
3.7，公司营收超越乘用车行业25.6pct。2024Q4星宇营收增速33.73，乘用车产量同比增速11.22，公司营收超越乘用车行业22.51pct。根据中汽协和公司官微数据，2024Q4，奇瑞产量、问界产量、一汽大众（含奥迪）产量、一汽丰田产量、一汽红旗产量、理想产量、蔚来交付量、东风日产产量、广汽丰田产量分别同 比 变 动
+31.5/+41.1/-18.4/+16.6/+10.4/+16.7/+46.9/-18.7/-20.3/+11.2。
图9：汽车/乘用车产量增速和星宇股份营收增速年度对比 图10：汽车/乘用车产量增速和星宇股份营收增速季度对比
公司公告、中汽协、 公司公告、中汽协、
表1：星宇股份重点客户2024年和2024Q4产量表现
2024年产量（万辆） 2024Q4产量（万辆） 2024年产量同比增速 2024Q4产量同比增速2024Q4产量环比增速
奇瑞
245.9
81.3
40.61
31.51
245.9
问界
39.1
9.3
270.44
41.12
39.1
一汽大众（含奥迪）
160.1
44.6
-13.83
-18.43
160.1
一汽丰田
77.0
25.7
-3.74
16.56
77.0
一汽红旗
41.8
11.2
22.62
10.40
41.8
理想汽车
51.0
16.0
33.88
16.71
51.0
蔚来汽车
22.2
7.3
38.70
46.91
22.2
东风日产
63.3
18.2
-14.15
-18.68
63.3
广汽丰田
73.6
21.8
-22.53
-20.26
73.6
乘用车
2747.7
884.1
2.65
11.22
2747.7
中汽协，公司官微，（注：问界采用赛力斯产量数据，蔚来汽车采用