特朗普关税政策迭代：从1.0到2.0的深度剖析.docx
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正文目录
特朗普1.0和2.0政策基调与目标 4
延续《减税和就业法案》政策惯性 4
极限施压再谈判的关税政策 5
对中国的关税路径和政策影响 7
特朗普1.0和2.0关税政策梳理 7
特朗普1.0和2.0对华关税政策影响：对中国 10
特朗普1.0和2.0对华关税政策影响：对美国 12
对欧盟的关税路径和政策影响 15
特朗普1.0和2.0对欧盟关税政策梳理 15
特朗普1.0和2.0对欧盟关税政策经济影响：对美国 16
特朗普1.0和2.0对欧盟关税政策经济影响：对欧盟 18
对日本的关税路径和政策影响 20
特朗普1.0和2.0对日本关税政策梳理 20
特朗普1.0和2.0对日本关税政策经济影响：对美国 21
特朗普1.0和2.0对欧盟关税政策经济影响：对日本 22
对加拿大、墨西哥的关税路径和政策影响 23
特朗普1.0和2.0对加、墨关税政策梳理 23
特朗普1.0和2.0对加墨关税政策经济影响：对美国 24
特朗普1.0和2.0对加墨关税政策经济影响：对加墨 25
特朗普1.0：全球大类资产表现 27
6.1 美股 28
6.2 美元 30
6.3 美债 31
人民币汇率 31
A股市场 32
6.6 欧股 33
6.7 日股及拉美股 34
6.8 中债 35
6.9 黄金及基础有色金属 36
关税2.0时期全球大类资产表现 37
特朗普关税政策复盘与展望 38
风险提示 41
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图表目录
图表1：特朗普支持率（%） 5
图表2：美国已实施和威胁中的关税 6
图表3：特朗普1.0中美贸易战期间事件梳理 8
图表4：美国目前对中国的关税政策 9
图表5：中国对美出口存在抢出口现象（%） 10
图表6：中国贸易顺差情况（亿美元） 11
图表7：中国出口情况（亿美元） 11
图表8：中国当前对美国出口依赖度较低 12
图表9：2017年第一季度至2019年第三季度平均季度国家——美国出口增长率 13
图表10：2018年美国进口与贸易逆差情况（亿美元） 14
图表11：2025年美国进口与贸易逆差情况（亿美元） 14
图表12：特朗普1.0时期对欧盟的关税政策 15
图表13：美国目前对欧盟的关税政策 16
图表14：美国贸易差额情况（百万美元） 17
图表15：欧盟对美国的进出口金额 17
图表16：欧元区ZEW经济景气指数图 19
图表17：欧元区HICP（调和CPI）同比与环比图 19
图表18：欧元兑美元 19
图表19：特朗普1.0时期对日本的关税政策 20
图表20：美国贸易差额情况（百万美元） 21
图表21：美元兑日元 22
图表22：日本对美国的进出口金额（百万美元） 22
图表23：特朗普1.0时期对加拿大、墨西哥的关税政策 23
图表24：美国目前对加拿大、墨西哥的关税政策 24
图表25：特朗普1.0以来，墨西哥和加拿大对美国的贸易顺差不断攀升 25
图表26：加拿大、墨西哥更加依赖对美出口 26
图表27：关税1.0时期，全球大类资产涨跌幅 27
图表28：特朗普1.0时期，美股表现 28
图表29：2008年以来美股驱动因素（%） 29
图表30：美联储发言观点 29
图表31：1962年至今标普500和ERP 30
图表32：1962年至今标普500和PE 30
图表33：特朗普1.0时期，美元表现 30
图表34：特朗普1.0时期，美债表现 31
图表35：特朗普1.0时期，人民币汇率表现 32
图表36：特朗普1.0时期，A股表现 33
图表37：特朗普1.0时期，欧股表现 34
图表38：特朗普1.0时期，日股及拉美股表现 35
图表39：特朗普1.0时期，中债表现 36
图表40：特朗普1.0时期，黄金及基础有色金属表现 37
图表41：关税2.0时期，全球大类资产涨跌幅 38
1 特朗普1.0和2.0政策基调与目标
回顾特朗普1.0时期的关税政策，特朗普以“减税+保护主义”为核心，依托《贸易法》
301条款与《贸易扩展法》232条款，通过差异化关税策略重塑全球贸易格局，对中国发
起三轮累计超5500亿美元商品关税；