财务管理-第七章-证券投资管理.ppt

第七章证券投资管理;第一节证券投资概述;三、证券投资风险的衡量;一般，通过对收益率波动的分析来衡量证券投资的风险程度。

衡量单一证券的投资风险，主要是计算其各种可能收益的标准离差或标准离差率。标准离差或标准离差率越大，说明该证券投资收益的不稳定性越大，相应的投资风险也就越高，反之那么越小。

如几种证券的期望收益相同，那么选择标准离差小的证券〔风险小〕，如几种证券的期望收益不同，那么选择相对收益较大的证券。;例1：某一证券可能遭遇景气、一般、萧条三种股市行情，各自发生的概率为：0.3、0.4、0.3，其预期收益率分别为：9％、3％、－5％。求这一证券的期望收益率、标准离差、标准离差率。

期望收益率＝9％×0.3＋3％×0.4＋(－5％)×0.3

＝2.4％

标准离差;例2：现有A、B、C三种证券投资可供选择，它们的期望收益率分别为12.5%、25%、10.8%，标准离差分别为6.31%、19.52%、5.05%，标准离差率分别为50.48%、78.08%、46.76%，那么对这三种证券选择的次序应当如何？

A、B比较：

B的收益率较A增长(25%-12.5%)/12.5%=100%

标准离差率较A提高(78.08%-50.48%)/50.48%

=54.7%

所以，B优于A。

A、C比较：

A的收益率较C增长(12.5%-10.8%)/10.8%=15.74%

标准离差率较C提高(50.48%-46.76%)/46.76%

=7.95%

所以，A优于C。结论：B、A、C;四、单一证券投资策略

1、证券投资对象选择

计算某种证券的投资价值，并与其市价进行比较，如投资价值高于市价，那么可投资。;例：企业现有一笔资金可用于甲、乙两种股票投资，期限两年，预计年股利额分别为2元/股、3元/股，两年后市价分别可望涨至28元、32元。现市价分别为26元、30元。企业期望报酬率为12%。

问：投资哪种股票有利？;A股票的投资价值为：;;第二节股票投资;第二节股票投资;第二节股票投资;第二节股票投资;四、股票投资收益的衡量〔股票投资的名义收益率〕

持有期间收益率＝持有期期望收益总额/买价

＝∑〔股息或红利＋价??〕/买价

年均收益率;例：某企业2006年初以45元的市价购入10000股A公司股票，到年末分得现金红利2元/股，该年末股票市价已涨至48元/股。2007年末该企业在获得了2.5元/股红利后，随即按52元/股的市价将所持有的A公司股票全部出售。;第三节债券投资;第三节债券投资;例：某企业2006年1月1日购置面额为1000元的10年期债券，其票面利率为9％，每年计息一次，当时的市场利率为8％，债券的市价为1080元。问该债券是否值得投资？;三、债券投资收益率的衡量

债券投资的名义收益率

－－指不考虑时间价值与通货膨胀因素影响的收益水平，包括到期收益率与持有期间收益率。

每年付息一次：;一次还本付息：;例：某一投资者在2005年1月1日购入票面价值为100元的五年期债券100张，购置价格为120元/张，票面利率为10％，到期一次还本付息。该投资者在2008年7月1日将其持有的债券以160元/张卖出，那么其持有期间的收益率为多少？

收益率＝〔〔160－120〕/3.5〕/120

＝11.43/120

＝9.52%;2、债券投资的真实收益率

(短期)IS＝〔1＋Im〕/〔Pt/P0〕－1

In＝〔1＋Is〕1/n－1

例：某种四年到期一次还本付息的债券，票面利率为10％〔单利〕，在此期间，平均物价指数从115上升到128，那么该债券投资的真实利率为多少，平均真实收益率为多少？

真实利率＝(1+10%*4)/(128/115)－1

＝25.78%

平均真实收益率＝〔1＋25.78％〕1/4－1