财务管理第七章投资决策.ppt

第七章 投资决策 教学目的 教学重点与难点 教学内容 复习思考 案例分析 教学目的 通过本章学习，要求学生全面掌握企业投资的概念、种类、现金流量等基础理论，掌握现金流量的计算、投资决策分析方法的基本原理。 教学重点与难点 现金流量的构成及净现金流量的计算 项目投资评价方法 第四节 证券估价 因为：(P/A,14%,10)=5.2161 大于5.0000 (P/A,16%,10)=4.8332 小于5.0000 所以：采用内查法得: IRR=15.13% （2）一般方法——逐次测试法 即当投产后每年的净现金流量不相等，采用逐次测试法计算内含报酬率。（P356-357） 3.内含报酬率法的决策原则 内含报酬率大于或等于行业基准折现率的方案才具有财务可行性 4.内含报酬率法的优缺点 优点： ○充分考虑了资金时间价值（同净现值法） ○能够反映投资项目的实际收益水平 ○不受折现率的影响，比较客观 缺点：计算工作量较大 ■动态指标之间的关系 联系： ○当净现值（NPV）0时，净现值率（NPVR）0，获利指数（PI）1，内含报酬率（IRR）iC ○当净现值（NPV）=0时，净现值率（NPVR）=0，获利指数（PI）=1，内含报酬率（IRR）=iC ○当净现值（NPV）〈 0时，净现值率（NPVR） 〈 0，获利指数（PI）〈 1，内含报酬率（IRR） 〈 iC 区别： ○净现值为绝对量指标，其余为相对数指标 ○计 算净现值、净现值率和获利指数所依据的折现率都是事先已知的iC ，而内含报酬率的计算本身与iC 的高低无关。 (5)经营期净现金流量： 某企业打算变卖一套尚可使用5年的旧设备，另购置一套新设备来替换它。取得新设备的投资额为180000元，旧设备的折余价值为90151元，其变价净收入为80000元，到第5年末新设备与继续使用旧设备届时的预计净残值相等。新旧设备的替换将在当年内完成（即更新设备的建设期为零）。使用新设备可使企业在第1年增加营业收入50000元，增加经营成本25000元；第2～5年每年增加营业收入60000元，增加经营成本30000元。设备采用直线法计提折旧。企业所得税率为33％，假设处理旧设备不涉及营业税金，全部资金来源均为自有资金。 要求：按简化法计算该更新设备项目的项目计算期内各年的差量净现金流量。 [例4]更新改造项目净现金流量的计算 建设期某年差量净现金流量= —（该年发生的新固定资产投资—旧固定资产变价净收入） 经营期第一年差量净现金流量= 该年增加的净利润+该年增加的折旧额 +旧设备 清 理净损失抵减的所得税 经营期其他各年差量净现金流量= 该年增加的净利润+该年增加的折旧额 +新旧设备净残值的差额 第三节 项目投资决策评价指标及其计算 一、投资决策评价指标及其分类 财务评价指标： 净现值、净现值率、获利指数、内含报酬率 投资回收期、投资利润率、年平均投资报酬率 1.按是否考虑资金时间价值分类： ■折现指标（贴现指标、动态指标） ○净现值 ○净现值率 ○获利指数 ○内含报酬率 ■非折现指标（非贴现指标、静态指标） ○投资回收期 ○投资利润率 ○年平均投资报酬率 2.按指标性质分类 ■正指标 ○净现值 ○净现值率 ○获利指数 ○内含报酬率 ○投资利润率 ○年平均投资报酬率 ■反指标 ○投资回收期 3.按指标数量特征分类： ■绝对量指标 ○净现值 ○投资回收期 ■相对量指标 ○净现值率 ○获利指数 ○内含报酬率 ○投资利润率 ○年平均投资报酬率 4.按指标重要性分类： ■主要指标——折现指标 ○净现值 ○净现值率 ○获利指数 ○内含报酬率 ■辅助指标——非折现指标 ○投资回收期 ○投资利润率 ○年平均投资报酬率 二、贴现指标 （一）净现值（NPV） 1.净现值的概念与计算 解释一：是指项目投产后各年报酬（即不含流动资金投资NCF）的现值合计与投资现值合计的差额。 如果全部投资在建设起点一次投入，则： C ——建设