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第七章 企业投资决策 企业投资决策理论与方法 * * 企业投资决策理论与方法 企业投资决策：企业依据发展目标对企业有 关投资活动的一系列重大问题如投资方向、 投资方式、具体投资方案等所作的选择和决 定，是指导企业投资实施的行动纲领 一、企业投资决策要素分析 （一）企业投资决策要素的概念 企业投资决策要素是指企业投资决策涉及的各种 具体因素，包括决策的目标、主体、对象、方式、 程序、原则和方法 （二）企业投资决策要素的分析 1、决策目标 ※ 企业投资决策目标具有多元化和层次性的特征 ※ 综合效用最大化逐渐取代传统的利润最大化成 为企业投资决策目标的核心 2、决策主体（决策者） ※ 决策者个人的素质和性格特征差异性以及决策 环境的复杂化导致决策行为表现趋于复杂 ※ 决策者决策行为理性化的要求：不断提高决策 者素质；建立合理的决策约束、引导和监督机制 3、决策对象 ※ 决策对象即企业拟投资的项目或方案，把握决 策对象的“全貌”是正确决策的前提 ※ 信息资料的收集和整理是把握决策对象的一项 基础性工作 4、决策方式 ※ 决策方式即投资决策结果的形成方式，其核心 内容是关于企业投资决策权限的划分 ※ 企业投资决策应以集思广益为基础，在充分重 视群体意见和吸纳专家意见的基础上作出定夺 5、决策程序 企业投资决策程序体现着为达到决策目标应遵循 的合理行动路线，包含以下基本程序： ① 投资机会的寻求和研究 ② 投资需求的分析和判断 ③ 投资目标的拟定 ④ 投资项目、方案的规划设计 ⑤ 方案的比较和选择 ⑥ 执行方案的详细规划及实施 6、决策原则 ※ 科学、合理和适用原则 ※ 决策体系和决策监督机制相结合的原则 7、决策方法 ※ 决策方法是企业投资决策活动的重要工具，可 以指导企业作出最佳的投资抉择 ※ 经验型决策方法主要依靠决策者个人的经验和 分析判断能力，适用于简单的决策活动 ※ 科学决策方法将人的思维活动和数学、统计等 科学手段结合起来，适用于日益复杂的决策活动 二、企业投资的决策方法 （一）确定投资方向和内容的决策方法（略） （二）确定具体投资方案的决策方法 1、确定型决策 在每个投资方案结果均为明确的前提下进行比较 择优的决策称为确定型决策。 ※ 特征： ① 存在决策期望达到的明确目标。 ② 只有一个确定的自然状态。 ③ 存在可供选择的两个以上的备择行动方案。 ④ 可以计算出不同方案在确定状态下的损益值。 ※ 常用方法：经济评价指标法；线性规划法 2、风险型决策 人们基于历史的数据或以前的经验可以推断出方 案实施可能出现的各种自然状态出现的概率，依 此进行的决策就是风险型决策 ※ 特征： ① 存在决策期望达到的明确目标 ② 存在不以决策者意志为转移的两种以上的客观自然状态 ③ 存在可供选择的两个以上的备择行动方案。 ④ 可以事先估计出各种自然状态出现的概率。 ⑤ 可以具体计算出各方案在不同自然状态下的损益值 ※ 常用方法 （1）决策树分析法 ※ 决策树分析法，是在事件发生概率的基础上， 使用简单树形图来说明各投资方案的面貌，完整 反映决策过程的一种决策方法。 ※ 基本步骤： ① 根据备择方案的数目和对未来自然状态的了解，绘出决策树图形。它主要包括： 决策点——代表最终选择的决策方案，一般以方框表示 方案枝——由决策点向右引出的若干条直线，每条直线代表一种备择方案 机会点——画在方案直线末端的一个圆圈，代表备择方案的经济效果 状态枝——由机会点进一步向右引出的若干条直线，代表各方案不同的自然状态及其概率 ② 估计各种自然状态可能发生的概率 ③ 计算各个备择方案的期望值 ④ 将每个方案的期望值减去该方案实施所需要的投资额，比较余值后即可选出经济效果最佳的方案 （2）风险偏好决策法 ※ 现实环境中不同的决策者对风险的态度（偏好）经常是有差别的，从而对同一方案的认识也会有所不同，形成不同的决策准则，并导致可能不同的决策结果。这类决策方法统称为风险偏好决策法 ※ 主要的决策准则： ① 最大可能准则 若某一状态出现的概率显著大于其他状态，就把最大概率对应的状态视为肯定状态，把其他状态视为不会出现的状态，按此准则，风险决策可转化为确定型决策