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财务管理学 财务管理学 第七章 投资决策实务 第一节 项目投资决策 一、固定资产更新决策 固定资产更新决策的原理：计算固定资产更新前和后的净现值，然后作出继续使用旧设备或更新设备的决策。 1、新旧设备使用寿命相同 案例： A公司正在使用一台旧设备，其原始成本为100，000元，使用年限为10年，已使用5年，已计提折旧50，000元，使用期满后无残值。若现在出售可得收入50，000元；若继续使用，每年可获得收入104，000元，每年付现成本为62，000元。若采用新设备，购置成本为190，000元，使用年限为5年，使用期满后残值为10，000元，每年可得收入180，000元，每年付现成本为84，000元。假定该公司的资金成本为12%，所得税率为25%，新旧设备均采用直线法计提折旧，要求作出是继续使用旧设备，还是出售旧设备并购置新设备的决策。 2、新旧项目寿命不等 若两个项目的寿命不等，为使项目的各项指标具有可比性，必须设法使两个项目在相同的寿命周期内进行比较。 （一）最小公倍寿命法 最小公倍寿命法：使投资项目的寿命周期相等的方法，即求出两个项目使用年限的最小公倍数。 （二）年均净现值法 基本原理：把项目总的净现值转化为项目每年的平均净现值，然后进行比较决策。 二、资本限量决策 资本限量：企业资金有一定限度，不能投资于所有可接受的项目。 在资本有限量的情况下，应投资于一组使净现值最大的项目。具体使用有： （一）使用获利指数法 （二）使用净现值法 （三）资本限量决策的举例 第二节 风险投资决策 一、按风险调整贴现率法 按风险调整贴现率法：将与特定投资项目有关的风险报酬，加入到资本成本或企业要求达到的报酬率中，构成按风险调整的贴现率，并据以进行投资决策分析的方法。 （一）用资本资产定价模型来调整贴现率 （二）按投资项目的风险等级来调整贴现率 （三）按风险报酬率模型来调整贴现率 见课本P259例题 二、按风险调整现金流量法 按风险调整现金流量法：先按风险调整现金流量，然后进行长期投资决策的评价方法。 确定当量法：把不确定的各年现金流量，按照一定的系数（约当系数）折算为大约相当于确定的现金流量的数量，然后，利用无风险贴现率来评价风险投资项目的决策分析方法。 见课本P260例题 财务管理学 财务管理学