2018年《财务管理》第七章-收益分配.ppt

财务管理 章节目录 第一章 总论 第二章 财务管理的价值观念 第三章 筹资管理 第四章 营运资金管理 第五章 项目投资 第六章 证券投资 第七章 收益分配 第八章 财务分析与业绩评价 第七章 收益分配 第一节 收益分配概述 第二节 股利理论和股利政策 第三节 股利分配 第四节 股票分割与股票回购 第一节 收益分配概述 一、收益分配基本原则 广义的收益分配：对企业收益人和收益总额进行分配的过程 狭义的收益分配：对企业净收益进行分配 1.依法分配原则：公司法、外商投资法、会计法等对一般次序和重大比例做了规定 2.资本保全原则：企业经营和分配不能侵蚀资本，收益分配是对投入资本经过经营而增值的部分。如果有尚未弥补的亏损，就不能进行分配。 3.分配和积累并重原则 国家强制计提一定比例法定盈余公积和法定公益金，剩余进行分配。企业还可计提任意盈余公积金形成留存收益。 4.兼顾各方利益原则 投资者、债权人、职工 5.投资与收益对等原则 公平、公开、公正 二、确定收益分配政策应考虑因素 1.法律因素《公司法》 （1）资本积累约束：计提公积金后的收益和过去累计的留存收益可供分配。 （2）资本保全约束：不能侵蚀资本，保证债权人利益 （3）偿债能力约束：现金股利分配会减少现金 （4）超额累积利润约束：增加留存收益会提高股票价格，增加资本利得，而资本利得税率小于股利收入税率 2.股东因素 （1）控制权的考虑：发行新股会增加股东人数，降低控制权，所以少分配股利，利用留存收益筹资。 （2）避税考虑：股利收入税率资本利得税率 （3）稳定收入考虑：更多分配股利，生活需要 （4）规避风险考虑：拿到手里更保险 3.公司因素 （1）盈利稳定性：盈利越稳定，股利支付水平越高 （2）资产流动性：现金股利会影响流动资产的比例 （3）现金流量：收付实现制、权责发生制 （4）筹资能力：规模越大筹资能力越强，股利支付能力越强 （5）未来投资需求：如果有投资则少支付股利 （6）资金成本：留存收益成本较低 （7）股利政策惯性：股利分配政策的连续性、稳定性 4.其他因素 （1）债务契约：保护债权人利益，借款合同签订条款：不能用过去的留存收益发放股利、营运资金标准、提取偿债基金、利息保障倍数标准 （2）通货膨胀或紧缩：通货膨胀导致购买力下降，股利分配更少，紧缩导致销售不畅，利润下降，股利分配少 （3）汇率与国际市场变化：从事外贸企业有影响 第二节 股利理论和股利政策 一、股利理论 关于股利和股价间的关系存在着不同的观点，形成不同的股利理论。 1.股利无关论 股利政策不会对公司股票价格有影响，股票价格完全由公司投资决策获利能力和风险组合决定。也成为莫米理论（MM理论） 前提：资本市场具有强势效率，信息对称；没有任何筹资费用；不存在所得税；投资决策和股利决策相互独立 2.股利相关论 （1）股利重要论：高股利会更受投资者青睐，股价会上升 （2）信号传递论：信息不对称的情况下，通过股利政策来传递公司未来盈利能力的信息，从而影响股价变动。 3.税差理论 资本利得税率低于股利收入税率，投资人更喜欢低股利分配，从而获得更多资本利得收益。 4.代理理论 股利政策可以减缓股东与管理者、股东和债权人代理冲突 高股利减少企业现金，抑制过度投资或特权消费，另外增加外部融资接受资本市场监督，减少代理成本。 二、股利政策 是指在法律允许范围内，企业是否发放股利、发放多少股利、何时发放的方针和对策。 1.剩余股利政策 企业确定的目标资本结构下，企业净利润优先满足新增投资对资金的需要，只将利润剩余部分用于分配股利，要求投资机会的预期收益率要高于股东要求的必要报酬率。 2.固定股利发放率政策 企业将当期可供分配的利润数额按固定比率计算确定向股东支付股利的政策，支付股利多少与公司经营业绩有关，优点在于不会给企业带来财务负担。但是对公司股价有影响，说明公司经营不稳定，股价也不稳定。 3.固定或稳定增长股利政策 企业股利发放在一定时间内保持稳定，且稳中有增。短期看具有固定性，长期看具有稳定增长性。 目的： （1）有利于稳定公司股价 （2）有助于吸引投资者 缺点：可能会造成财务压力，融资成本加大 4.正常股利加额外股利政策 企业股利分成正常股利和额外股利两部分。正常股利是固定的，往往定位在较低水平上，不管经验如何都是足额发放，额外股利受公司经营状况影响。 优点：有一定灵活性，吸引投资者 第三节 股利分配 一、股利分配程序及内容 1.弥补企业以前年度的亏损 除国家政策原因发生的亏损应向国家财政申请补贴外，可以先由下一年度缴纳所得税前利润弥补，不足以弥补的，可以由以后年度所得税前利润继续弥补，连续期限不超过5年。超过5年未能被弥补的亏损，只能用以后年度的税后利润和以前年度的留用利润弥补。 2.提取盈余公积金 盈余公积金：企业在税后