国信证券-医药生物行业2025年4月投资策略-关注出海加速的创新药以及政策支持的服务板块.pdf
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证券研究报告|2025年4月21日
关注出海加速的创新药以及政策支持的服务板块
——医药生物行业2025年4月投资策略
行业研究·行业投资策略
医药生物
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关注出海加速的创新药以及政策支持的服务板块
——医药生物行业2025年4月投资策略
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4月医药行业投资策略
创新药对外授权交易加速。从2025年初以来，国产创新药企业已经完成了几十笔对外授权的交易，恒瑞医药、联邦制药、和铂医药等均与
海外MNC达成了重磅交易。国产创新药的研发进度和临床数据越来越在全球范围内占到优势，创新药BD出海受关税影响较小，有望继续
通过授权出海的形式实现全球的商业化价值。推荐关注具备高质量创新能力的公司：科伦博泰生物、康方生物、三生制药、康诺亚、和黄
医药等。
生育支持和健康消费齐发力，关注医疗服务板块。2025年4月10日，国
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医药板块处于业绩底、估值底和配置底三重底部，2023年医药板块业绩受反腐影响较大，2024年业绩增速已经逐步企稳，但是估值水平以及基金配置水平依然处于底部。2025年，随着健康商业保险的逐步发展，医药行业支付端有望逐步改善，看好医药创新产业链。此外，医药出海仍然是未来我国药企的必经之路，产品力强和渠道能力强的出海药企有望获得先机。此外，建议关注并购、集采出清和低估值等细分领域个股。
医药创新产业链
经过十余年的研发储备，目前我国创新药进入成果兑现阶段，在ADC、GLP-1、双抗、AD等多个领域的新药研发取得进展，并逐步实现
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2025311/
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平安证券研究所生物医药团队
分析师：叶寅投资咨询资格编号:S1060514100001邮箱：YEYIN757@PINGAN.COM.CN
倪亦道投资咨询资格编号:S1060518070001邮箱：NIYIDAO242@PINGAN.COM.CN
韩盟盟投资咨询资格编号:S1060519060002邮箱：HANMENGMENG005@PINGAN.COM.CN
裴晓鹏投资咨询资格编号:S1060523090002
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医药行业24Q4业绩前瞻及投资观点
n24Q4医药板块业绩前瞻：我们对A股医药生物行业43家公司2024年业绩进行了前瞻预测，行业政策、财政压力、集采和招标周期等
对医药板块的公司业绩形成了一定影响，不同板块的公司表现分化：
ü制药板块由于仿制药集采影响逐步出清、创新药销售快速放量，以及部分公司对外BD收益的拉动，整体实现较为快速的增长。中药板
块业绩平稳增长，但仍需关注集采推进节奏；长期看消费和创新方向，建
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