可控核聚变行业深度报告：商业化渐行渐近，产业链有望充分受益-中银证券.docx
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机械设备|证券研究报告—行业深度2025年4月10日
强于大市可控核聚变行业深度报告
公司名称股票代码股价评级商业化渐行渐近，产业链有望充分受益
合锻智能603011.SH人民币10.08增持
联创光电
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强于大市可控核聚变行业深度报告
公司名称股票代码股价评级商业化渐行渐近，产业链有望充分受益
合锻智能603011.SH人民币10.08增持
联创光电600363.SH人民币53.50增持长时间以来，可控核聚变被视为解决人类能源危机的终极方案，却因实现技术难
西部超导688122.SH人民币43.68买入度大而遥不可及，随着高温超导材料、人工智
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可控核聚变行业深度报告：商业化渐行渐近，产业链有望充分受益.docx
图表目录
图表1.氘-氚核聚变的基本原理 6
图表2.获得核聚变反应的三要素 7
图表3.不同核聚变燃料的核聚变反应特点 7
图表4.三种典型聚变反应的三重积 8
图表5.不同能源类型的特点 8
图表6.聚变约束的三种途径 9
图表7.太阳发光发热的能量来源是引力约束核聚变 9
图表8.惯性约束核聚变原理示意图 9
图表9.磁场约束带电粒子运动示意图 10
图表10.磁约束是目前主流的聚变约束方式 10
图表11.托卡马克装置示意图 11
图表12.托卡马克是目前主流的核聚变装置（单位：个） 11
图表13.不同类型聚变反应装置的特点 11
图表14.托卡马克装置的主要组成部分（以ITER为例
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图表1.氘-氚核聚变的基本原理6
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图表4.三种典型聚变反应的三重积8
图表5.不同能源类型的特点8
图表6.聚变约束的三种途径9
图表7.太阳发光发热的能量来源是引力约束核聚变9
图表8.惯性约束核聚变原理示意图9
图表9.磁场约束带电粒子运动示意图10
图表10.磁约束是目前主流的聚变约束方式10
图表11.托卡马克装置示意图11
图表12.托卡马克是目前主流的核聚变装置（单位：个）11
图表13.不同类型聚变反应装置的特点11
图表14.托卡马克装置的主要组成部分（以ITER为例）12
图表15.聚变-裂
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可控核聚变行业深度报告：商业化渐行渐近，产业链有望充分受益.pdf
机械设备|证券研究报告—行业深度2025年4月10日
强于大市可控核聚变行业深度报告
公司名称股票代码股价评级商业化渐行渐近，产业链有望充分受益
合锻智能603011.SH人民币10.08增持
联创光电600363.SH人民币53.50增持长时间以来，可控核聚变被视为解决人类能源危机的终极方案，却因实现技术难
西部超导688122.SH人民币43.68买入度大而遥不可及，随着高温超导材料、人工智
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强于大市可控核聚变行业深度报告
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联创光电600363.SH人民币53.50增持长时间以来，可控核聚变被视为解决人类能源危机的终极方案，却因实现技术难
西部超导688122.SH人民币43.68买入度大而遥不可及，随着高温超导材料、人工智能等技术的突破，正持续推动可控
安泰科技000969.SZ人民币11.09买入核聚变商业化进展，商业化渐行渐近，产业链有望进入快速发展时期。
资料来源：Wind，中银证券支撑评级的要点
以2025年4月
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可控核聚变行业深度报告
商业化渐行渐近，产业链有望充分受益
长时间以来，可控核聚变被视为解决人类能源危机的终极方案，却因实现技术难度大而遥不可及，随着高温超导材料、人工智能等技术的突破，正持续推动可控核聚变商业化进展，商业化渐行渐近，产业链有望进入快速发展时期。
支撑评级的要点
n核聚变被视为人类理想的终极能源，其中托卡马克装置最具商业化潜力。核聚变是几个较轻的原子核结合成一个较重的原子核,实现将质量转化为能量的过程，由于氘-氚反应实现难度相对最低，成为目前聚变燃料最普遍的选择。核聚变因其燃料资源丰富、能量密度大、清洁无污染、安全性高等突出的优点，被视为人类理想的终极能源。目前，磁约束聚变能量
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可控核聚变行业深度报告
商业化渐行渐近，产业链有望充分受益
长时间以来，可控核聚变被视为解决人类能源危机的终极方案，却因实现技术难
度大而遥不可及，随着高温超导材料、人工智能等技术的突破，正持续推动可控
核聚变商业化进展，商业化渐行渐近，产业链有望进入快速发展时期。
◼核聚变被视为人类理想的终极能源，其中托卡马克装置最具商业化潜力。核
聚变是几个较轻的原子核结合成一个较重的原子核,实现将质量转化为能量
的过程，由于氘-氚反应实现难度相对最低，成为目前聚变燃料最普遍的选择。
核聚
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可控核聚变行业-商业化渐行渐近，产业链有望充分受益.pdf
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机械设备|证券研究报告—行业深度2025年4月10日
强于大市可控核聚变行业深度报告
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西部超导688122.SH人民币43.68买入度大而遥不可及，随着高温超导材料、人工智能等技术的突破，正持续推动可控
安泰科技000969.SZ人民币11.09买入核聚变商业化进展，商业化渐行渐近，产业链有望进入快速发展时期。
资料来源：Wind，中银证券支撑评级
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可控核聚变行业市场前景及投资研究报告：商业化渐行渐近，产业链受益.pdf
机械设备|证券研究报告—行业深度2025年4月10日
强于大市可控核聚变行业深度报告
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西部超导688122.SH人民币43.68买入度大而遥不可及，随着高温超导材料、人工智能等技术的突破，正持续推动可控
安泰科技000969.SZ人民币11.09买入核聚变商业化进展，商业化渐行渐近，产业链有望进入快速发展时期。
资料：Wind，中银证券支撑评级的要点
以2025年4月8日
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2025年可控核聚变行业分析报告：产业化渐行渐近，聚变设备空间广袤.pdf
可控核聚变：产业化渐行渐近
聚变设备空间广袤
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目录01可控核聚变：人类的终极能源
02最新进展：从科学可行性进入工程可行性验证
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2025年可控核聚变行业深度报告：技术进展、产业链分析与商业化前景发展报告.pdf
2025年可控核聚变行业深度报告：技术进
展、产业链分析与商业化前景发展报告
目录
第一章行业概况3
1.1定义3
1.2发展历程4
1.3发展现状6
第二章产业链、技术发展和政策监管7
2.1产业链7
2.2商业化进程8
2.3技术发展9
2.4政策环境11
第三章财务、风险和竞争分析12
3.1财务分析和估值方法12
3.2
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2025年可控核聚变行业分析报告：“十五五”资本开支加速，“人造太阳”渐行渐近.pdf
可控核聚变：“十五五”资本开支加速，“人造太阳”渐行渐近
可控核聚变——未来发电能源的优选
■可控核聚变性能优异、核心指标Q值持续提升、产业化资本加速是未来发电能源的优选。可控核聚变发电的模
式兼具高能量密度、原料易得、布置灵活、安全环保等优点，相较于其他主流发电方式优势显著;从核聚变的商
业化落地来看，Q值的大小决定了商业化落地的进程，近年来Q值不断提升、已经大于1,实现能量的盈亏平衡；
目前国内多个核聚变Q值目标持续提升，商业化落地进程有望持续推进。此外，国际资本也处于加速阶段，根据
《核聚变2
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国金证券-机械行业研究：可控核聚变专题：“十五五”资本开支加速，“人造太阳”渐行渐近.pdf
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可控核聚变性能优异、核心指标Q值持续提升、产业化资本加速，是未来发电能源的优选。可控核聚变发电的模
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业化落地来看，Q值的大小决定了商业化落地的进程，近年来Q值不断提升、已经大于1，实现能量的盈亏平衡；
目前国内多个核聚变Q值目标持续提升，商业化落地进程有望持续推进。
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机械行业研究：可控核聚变专题：“十五五”资本开支加速，“人造太阳”渐行渐近-国金证券.docx
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机械组
分析师:满在朋(执业S1130522030002)分析师:倪赵义(执业S1130524120001)联系人:刘民喆
manzaipeng@nizhaoyi@liuminzhe@
可控核聚变专题:十五五资本开支加速,人造太阳渐行渐近
可控核