业绩基本符合预期有望持续受益于政策红利.PDF

谨慎增持 [Table_MainInfo] ——维持 柳州医药 （603368） 证券研究报告/公司研究/公司动态 ` 日期：2018 年03 月22 日 行业：医药商业 业绩基本符合预期 有望持续受益于政策红利 [Table_Author] 分析师： 魏赟  公司动态事项 Tel ： 021 3月20 日，公司发布2017年度报告。此外，公司公告披露2017年度 E-mail ： weiyun@ [Table_Summary] SAC 证书编号：S0870513090001 利润分配及资本公积转增股本预案，每10股派6.6元（含税），每10股 研究助理： 金鑫 转增4股。 Tel ： 021  事项点评 E-mail ： jinxin1@ SAC 证书编号：S0870116070016 业绩基本符合预期，收入端增速较2016 年有所上升 基本数据 （2017Q4） 公司2017年实现营业收入94.47亿元，同比增长24.97%，公司2017 通行 47.79 报告日股价（元） 年收入端增速同比提升8.81个百分点，主要受益于2017年广西新一轮 12mth A 股价格区间（元） 40.04-81.26 [Table_BaseInfo] 招投标基本完成，公司作为广西省医药流通龙头企业（根据商务部数 总股本（百万股） 185.05 无限售A 股/ 总股本 79% 据，2016年公司收入规模占广西省医药流通市场规模的26.3% ），拥 流通市值（亿元） 69.89 有全面辐射省内14个地级市的物流配送网络，凭借覆盖广西全省的物 每股净资产（元） 18.87 流网络、客户粘性高等竞争优势，市场份额逐步提升。 PBR （X ） 2.53 公司2017年实现归母净利润4.01亿元，同比增长25.04% 。公司2017 DPS （Y2016, 元） 10 转4 派6.60 年销售毛利率为9.61%，同比上升0.2个百分点；销售费用率为0.37% ； 主要股东 （2017Q4） 管理费用率为2.04% ，同比上升0.03个百分点；财务费用率为1.66%， 通行 27.86% 朱朝阳 宁波光辉嘉耀投资管理合伙企 同比下降0.06个百分点。 [Table_ShareHolderInfo] 3.81% 业(有限合伙) 医院销售业务增速同比显著提高，持续拓展医院供应链延伸服务 九泰基金- 中信证券-九泰基金- 2.55% 公司医院销售业务2017实现收入71.15亿元，同比增长27.13% ，同 慧通定增4 号资产管理计划 比增速上升12.73个百分点