电子行业深度报告：AI算力浪涌，PCB加速升级.docx
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本证券研究报告
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目录
生成式AI算力增长重塑PCB需求 5
AI算力需求增长，PCB等核心硬件受益 5
服务器规格迭代，PCB材料/设计升级 7
AI服务器PCB价值量提升显著 7
AI驱动PCB行业升级，中国市场机遇显现 9
全球PCB市场稳定增长，中国核心地位稳固 9
行业技术变革已至，高端PCB市场快速成长 13
高频高速PCB方案升级，PTFE材料增长空间广阔 15
国内PCB厂商向高端化迈进 17
沪电股份：高速PCB龙头，受益于AI和网络基础设施需求 17
胜宏科技：高端PCB领军者深化国际化多领域布局 18
方正科技：持续优化产品结构，具有AI服务器领域技术积累 19
景旺电子：汽车和服务器PCB双成长，着力高端产品研发 20
生益电子：高端PCB制造商，深耕通信PCB市场 21
3.6深南电路：专注高端产品，5G与半导体封装双轮驱动 21
3.7生益科技：全球覆铜板龙头，PCB上游核心材料供应商 22
投资建议 24
风险提示 24
图表目录
图1：中国在用数据中心机架规模 5
图2：2023-2024年全球CSP对高阶AI服务器需求占比 6
图3：通用服务器中的PCB应用 7
图4：DGXH100拆解图 7
图5：DGXA100GPU板组的PCB拆解图 8
图6：PCB分类情况 9
图7：2019-2027年全球PCB市场规模 10
图8：2019-2024年中国PCB市场规模 10
图9：2024年中国PCB行业竞争格局 10
图10：全球PCB产地迁移情况及份额预测 11
图11：中国PCB细分市场占比情况 11
图12：2020-2028年全球PCB行业服务器/数据存储领域市场规模（亿美元） 13
图13：DGXH100系统拓扑结构 14
图14：DGXH100系统拓扑结构 14
图15：服务器内部的互联系统 15
图16：BlackwellNVLinkSwitchTray 16
图17：沪电股份主营业产品 17
图18：公司印刷电路板业务营收拆分（亿元） 18
图19：胜宏科技主营业务产品 18
图20：胜宏科技营业收入及同比（亿元） 19
图21：胜宏科技归母净利润及同比（亿元） 19
图22：方正科技产品组合 19
图23：方正科技营业收入及同比（亿元） 20
图24：方正科技归母净利润及同比（亿元） 20
图25：景旺电子营业收入及同比（亿元） 21
图26：景旺电子归母净利润及同比（亿元） 21
图27：生益电子通讯网络应用领域 21
图28：深南电路高速大容量应用 22
图29：生益科技产品线 23
表1：近年中国数据中心相关政策 6
表2：服务器PCB主要性能指标 7
表3：服务器升级要求PCB板层数及介质损耗因子标准 7
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表5：我国PCB厂商产品逐步向高端化迈进 12
表6：不同连接器件性能参数 16
表7：几类PCB基板材料对比 16
生成式AI算力增长重塑PCB需求
AI算力需求增长，PCB等核心硬件受益
AI需求持续推动算力增长。受益于AI大模型训练所需算力的指数级增长及其下游自动驾驶汽车、AIoT与边缘运算等新兴应用的带动，AI技术在各行各业的应用日益广泛，互联网、智慧金融、智慧政务、智能制造、智慧教育、智慧能源、智慧医疗、智能驾驶等领域已经逐渐被人工智能渗透。据国家信息中心预测，未来80%业务场景都将基于人工智能技术，这使得数据中心负载和算力需求不断攀升。
中国算力规模持续增长，智能算力成增长新动力。根据20