《铝_基本面改善叠加成本支撑_铝价预计震荡走强》.pdf

報告吧 专题报告 专题报告 金融衍生品/全球商品研究 ·铝 兴证期货.研发产品系列 基本面改善叠加成本支撑，铝价预计震荡走强 兴证期货.研发中心 2018 年9 月6 日 星期四 有色研究团队： 内容提要 孙二春 期货从业资格编号： 供改叠加环保政策，电解铝基本面改善 F3004203 投资咨询资格编号： 国内供给侧改革的正向作用在行业内不断渗透，电解铝产能 Z0012934 天花板基本确定在4570 万吨左右。铝行业面临一系列环保政策： 胡佳纯 国务院颁布三年蓝天保卫战 ，新增汾渭平原、长三角地区，涉 期货从业资格编号： 及氧化铝主要产区，严禁电解铝新增产能。即将到来的新一轮采 F3048898 暖季限产时间延长，电解铝供给压力有望进一步缓解。 联系方式： 2018 年海外主要企业电解铝供应基本没有增量，电解铝消费 胡佳纯 相对好于国内，海外电解铝仍处于相对紧平衡状态，沪伦比值处 021 于低位，中国铝材出口受到中美贸易战影响不大，继续保持两位 hujc@ 数增长。 原材料上涨挤占电解铝利润，铝成本端有明显支撑 电解铝行业对资源消耗巨大，原材料涨价对铝企利润有一定 挤压，成本端对铝价有明显支撑。无论是基于现金成本还是完全 成本，山东地区的利润都是最高。若以完全成本计算，甘肃、新 疆、河南处于盈亏边缘，内蒙古、贵州、青海出现亏损，并且青 海亏损最严重。若以现金成本计算，青海省的利润最低，其他省 份受益于铝价回升仍有不错的现金利润。 铝企利润变薄主要有以下几点原因： （1）受环保督查和矿山整顿影响，山西、河南两地铝土矿供 应面临紧缺，铝土矿价格上涨；新一轮采暖季对氧化铝限产影响 或扩大，海外市场黑天鹅事件频发，内外事件扰动使得市场预期 氧化铝供需失衡，助推氧化铝价格攀升。 （2）规范燃煤自备电厂建设，要求自备电厂年底前缴清政府 性基金及附加，承担政策性补贴和参与调峰，将进一步抬升电力 成本。 （3）除此之外，预焙阳极价格已止跌企稳，采暖季限产50% 1 www.baogaoba.xyz 獨家收集 百萬報告 实时更新 日更千篇 報告吧 专题报告 即将到来，铝厂有提前备货预焙阳极的需求，有望推动阳极价格 回升。