2019年下半年宏观经济展望_船到中流浪更急.pdf

HeaderTable _User 1139439906 1259939731 1732872201 1376698287 宏观经济 研报客 HeaderTable _Stock Table_Title 股票代码 船到中流浪更急——2019 年下半年宏 投资评级 评级变化 观经济展望 行业code HeaderTable _Excel Table_ReportDate Table_Summary 报告发布日期 2019 年06 月30 日 研究结论  二季度部分经济数据转冷叠加中美贸易摩擦反复多变，市场对国内经济未来 Table_Autho 走向的担忧有所加剧，本文试图通过回答以下问题，对下半年进行展望： 证券分析师 孙金霞  一季度企稳主要由政策拉动实现，这一增长动能最终能否传导到企业？我们 r 0217590 sunjinxia@ 认为，民间投资改善仍需时日，从库存周期来判断，工业企业增长动力改善 执业证书编号：S0860515070001 可能需要到明年： （1）宽信用为企业加杠杆提供了条件，但企业利润率降 王仲尧 低所体现的盈利能力不足是企业加杠杆的更关键原因；（2 ）相比信用环境， 0213267 企业的债务期限结构更具参考价值，当前非国有上市公司的负债已经连续七 wangzhongyao1@ 个季度趋向于短期化；（3 ）从库存周期的角度，如果将被动去库、主动补 执业证书编号：S0860518050001