第二章资金时间价值与风险收益分析31.ppt

第一节 资金时间价值 1.1资金时间价值--概念 1.1资金时间价值--表示 1.2单利现值和终值 1.2.1单利终值 例题1 例题2 1.2.2单利现值 例题1 例题2 1.3复利现值和终值 1.3.1复利终值 例题 1.3.2复利现值 例题1 例题1—答案 例题2 例题2—答案 1.4年金 年金图 1.4.1普通年金---终值 例题 1.4.1普通年金---终值 例题 1.4.1普通年金---现值 例题 1.4.1普通年金---现值 例题 注意： 1.4.2即付年金---终值 例题 1.4.2即付年金---现值 注意 例题1 例题2 例题2—答案 例题2—答案 1.4.3 递延年金 例题1 例题2 1.4.4永续年金 例题 总结解决货币时间价值问题所要遵循的步骤 1.5.1利率--折现率（利率i） 例题1 例题2 1.5.2利率—期间（n） 例题 1.5.3利率—利率换算 例题1 例题1--答案 例题2 2.1.2资产的收益与收益率—表述方式 例题 2.1.3资产收益率的类型 例题 2.2.1资产的风险—概念 2.2.2资产的风险—衡量1（概率） 2.2.2资产的风险—衡量2（期望值） 例题 2.2.2资产的风险—衡量3（离散程度） 2.2.2资产的风险—衡量3-1（方差） 2.2.2资产的风险—衡量3-2（标准差） 例题 例题答案 2.2.2资产的风险—衡量3-2（标准差） 例题 例题答案 2.2.2资产的风险—衡量3-3（标准离差率） 例题 例题答案 2.2.3资产的风险—方案评价 2.2.3资产的风险—风险控制对策 2.3风险偏好 例题 例题答案 总结 2.3.1风险与收益关系----一般关系 2.3.1风险与收益关系----一般关系 例题 2.3.2风险与收益关系----资本资产定价模型 2.3.2资本资产定价模型---- 证券市场线(SML线 ) 例题 例题答案 例：某公司新产品开发成功的概率为90%，投资报酬率为40%；开发失败的概率为10%，投资报酬率为-100%，则该产品开发方案的预期投资报酬率为多少？ ?解： （三）离散程度 资产收益率的离散程度：是指资产收益率的各种可能结果与预期收益率的偏差。 注：离散程度是衡量风险大小的统计指标（与风险成正比） 主要指标：方差、标准差、标准离差率 注：绝对指标：方差、标准差 ----- 用于期望值相同的决策方案 相对指标：标准离差率 --------- 用于期望值不相同的决策方案 1、方差 是用来表示随机变量与期望值之间离散程度的一个数值。 2、标准差（标准离差、均方差） 是反映资产收益率的各种可能值与其期望值之间的偏离程度的指标 注：期望值相同的情况下，方差和标准离差越大，风险越大。 概率已知 例：现有A、B两个投资项目，其投资额均为1000元，收益概率分布如下，试判断两个投资方案的优劣。 概率 0.2 0.5 0.3 A项目（元） 2000 1000 500 B项目（元） 3500 1000 -500 解：项目期望收益 项目标准差 A优于B 当不知道或者很难估计未来收益率发生的概率以及未来收益率的可能值时，可以利用收益率的历史数据去近似地估算预期收益率及其标准差。其中，预期收益率可利用历史数据的算术平均值法等方法计算，标准差则可以利用下列统计学中的公式进行估算： 式中， 表示样本数据中各期的收益率的历史数据； 是各历史数据的算术平均值；n表示样本中历史数据的个数。 概率未知 3、标准离差率 是资产收益率的标准差与期望值之比，也可称为变异系数。 注： 越小越好（表明以较小的风险带来较高的收益） 期望值不同的情况下，标准离差率越大，风险越大。 某企业准备开发A和B两种新产品，有关资料如下： （1）计算两个方案的预期收益率的期望值（2）计算两个方案的预期收益率的标准差（3）计算两个方案的预期收益率的标准离差率（4）比较两个方案风险的大小 解：（1）A方案的预期收益率的期望值＝0.2×50%+0.3×30%+0.5×（-10%）＝14% B方案的预期收益率的期望值＝0.2×30%+0.3×20%+0.5×（-5%）＝9.5%（2）A方案的预期收益率的标准差 = ＝24.98%B方案的预期收益率的标准差= ＝14.91% （3）A方案的预期收益率的标准离差率＝24.98%/14%＝178.43% B方案的预期收益率的标准离差率＝14.91%/9.5%＝156.95%（4）由于178.43%大于156.95%，所以A方案的风险大于B方案的风险 （一）从风险评价角度来看： 单一方案：计算出来的方案标准