财务管理第二章资金的时间价值和风险价值分析.ppt

* 财务管理 曹致浩 重庆财经职业学院 目 录 Chapter2. 资金的时间价值和风险价值 资金时间价值 复利 年金 投资风险价值 资金时间价值 ——资金时间价值的概念 ? 拿破仑1797年3月在卢森堡第一国立小学演讲时说了这样一番话：“为了答谢贵校对我，尤其是对我夫人约瑟芬的盛情款待，我不仅今天呈上一束玫瑰花，并且在未来的日子里，只要我们法兰西存在一天，每年的今天我将亲自派人送给贵校一束价值相等的玫瑰花，作为法兰西与卢森堡友谊的象征。”时过境迁，拿破仑穷于应付连绵的战争和此起彼伏的政治事件，最终惨败而流放到圣赫勒拿岛，把卢森堡的诺言忘得一干二净。可卢森堡这个小国对这位“欧洲巨人与卢森堡孩子亲切、和谐相处的一刻”念念不忘，并载入他们的史册。 1984年底，卢森堡旧事重提，向法国提出违背“赠送玫瑰花”诺言的索赔；要么从1797年起，用3路易作为一束玫瑰花的本金，以5厘复利（即利滚利）计息全部清偿这笔“玫瑰花”债；要么法国政府在法国政府各大报刊上公开承认拿破仑是个言而无信的小人。起初，法国政府准备不惜重金赎回拿破仑的声誉，但却又被电脑算出的数字惊呆了：原本3路易的许诺，本息竟高达1?375?596法郎。 ? 经苦思冥想，法国政府斟词酌句的答复是：“以后，无论在精神上还是在物质上，法国将始终不渝地对卢森堡大公国的中小学教育事业予以支持与赞助，来兑现我们的拿破仑将军那一诺千金的玫瑰花信誉。”这一措辞最终得到了卢森堡人民地谅解。 资金时间价值，是指货币在投资和再投资过程中随着时间的推移而发生的价值增值，也成为货币时间价值。 资金时间价值 ——资金时间价值的概念 时间价值在西方通常成为货币的时间价值。 西方传统说法： 即使在没有风险和没有通货膨胀条件下，今天1元钱的价值也大于1年以后1元钱的价值。股东投资1元钱，就牺牲了当时使用或消费这1元钱的机会或权利，按牺牲时间计算的这种牺牲的代价或报酬，就叫时间价值。 利率即利息率，是资金使用权的价格，是一定时期内利息额与借款本金的比率。 我国的利率分三种： 第一，中国人民银行对商业银行及其他金融机构的存、贷款利率，即基准利率，又称法定利率； 第二，商业银行对企业和个人的存、贷款利率，称为商业银行利率； 第三，金融市场的利率，称为市场利率。其中，基准利率是核心，它在整个金融市场和利率体系中处于关键地位，起决定作用，它的变化决定了其他各种利率的变化。 资金时间价值 ——利率的概念 我国利率是由国务院统一指定，由中国人民银行集中管理，一般称为法定利率。 利率由如下部分构成： 纯利率 通货膨胀补偿率 违约风险附加率 流通风险附加率 到期风险附加率 资金时间价值 ——决定利率的基本因素 利率=纯利率+通货膨胀补偿率+违约风险附加率+流通风险附加率+到期风险附加率 1）利率对企业投资、筹资决策的影响 2）利率对分配决策的影响 3）利率对证券价格的影响 资金时间价值 ——利率变动对企业财务活动的影响 复利 ——复利的终值和现值 （一）、单利终值和现值 1.单利终值 【例1】小明将1000元存入银行，若年利率为10万，以单利计息，求三年后的单利终值。 单利终值的计算公式为： F=P+I=P+P*n*i=P（1+n+i） 2.单利现值 复利 ——复利的终值和现值 【例2】小明预计五年后从银行取出10000元，若年利率为10万，在单利计息的情况下，现在应该向银行存入多少钱？ 单利现值的计算公式为： P=F/(1+n*i) 1.复利终值 复利 ——复利的终值和现值 【例3】小明将1000元存入银行，若年利率为10万，以复利计息，求三年后的复利终值。 复利终值的计算公式为： F=P*（1+i） n （二）复利终值和现值 复利 ——复利的终值和现值 【例4】小明将10000元进行投资，10后预计达到18000元，那么这次投资的报酬率为多少 投资风险价值 ——风险和风险价值的概念 确定性:未来的结果与预期相一致，不存在任何偏差。 不确定性:未来的可能与预期不一致，存在偏差。 不确定性又分为完全不确定与风险型不确定。 风险型不确定性是指虽然未来的结果不确定，但未来可能发生的结果与这些结果发生的概率是已知的或可以估计的，从而可以对未来的状况做出某种分析和判断。 完全不确定是指未来的结果，以及各种可能的结果和其发生的概率都是不可知的，从而完全无法对未来做出任何推断。 确定性与不确定性 投资风险价值 ——风险和风险价值的概念 财务管理中所讨论的风险是指那种未来的结果不确定，但未来哪些结果会出现，以及这些结果出现的概率是已知的或