国信证券-美国加征关税政策解读-美国经济滞胀风险加大,中国经济“以内补外”.pdf
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证券研究报告|2025年04月03日
美国加征关税政策解读
美国经济滞胀风险加大，中国经济“以内补外”
经济研究·宏观快评
证券分析师：季家辉021jijiahui@执证编码：S0980522010002
证券分析师：李智能0755lizn@执证编码：S0980516060001
证券分析师：田地
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01事件基本概述
事件基本概述对所有贸易伙伴加征“对等关税”2025年4月2日，美国政府宣布对所有贸易伙伴加征“对等关税”，要求各国对美商品的关税税率与美国对其商品税率相等，最低基准税率为10%中国、欧盟、日韩等经济体被施以差异化高关税（如中国34%、欧盟20%）。
事件基本概述“关税大棒”引发强烈反弹z美国新一届政府上台两个多月来，“关税大棒”从针对特定国家、地区的产品挥向全球贸易伙伴，引发美国国内及其盟友的强烈反弹。美国上一次以关税为“武器”发动全球贸易战，还要追溯
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;;;2025年4月2日，美国政府宣布对所有贸易伙伴加征“对等关税”，要求各国对美商品的关税税率与美国对其商品税率相等，最低基准税率为10%
中国、欧盟、日韩等经济体被施以差异化高关税（如中国34%、欧盟20%）。;事件基本概述;事件基本概述;;什么是对等关税;什么是对等关税;用“特朗普式”的简单逻辑来解释：;什么是对等关税;什么是对等关税;;中国的反制措施;中国的反制措施;中国的反制措施;中国的反制措施;中国的反制措施;;对于全球影响;对于全球影响;对于全球影响;对于全球影响;
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2025年03月27日
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2025年1月特朗普就职以来，一方面，对主要贸易伙伴加征关税，一方
面缩减政府支出、裁减政府雇员，美国经济滞胀预期增强。整体而言，美国
经济仍处于扩张阶段，短期内或有波动，滞胀的两个构成——衰退和通胀中，
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通胀相比衰退的风险更
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估算美国加征关税的影响
——在“对等关税”政策后的更新
中国?融四??研究院杜宇宸
摘要：美国新政府上台以来，在2?和3?因芬太尼问题对中国两次共加征了20%的关税。在此背景下，我们曾测算了理论层?美国对华加征20%关税的影响。但4?以来，随着美国对等关税政策的落地，美国对中国以及全球所有贸易伙伴的关税税率明显攀升。截??前，本届美国政府对华新增关税税率累计已达到145%。
对此，本?基于此前的分析，就最新发?的关税政策可能对中美带来的宏观影响进?了初
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美国对全球加征关税美国单边加税终伤己中国多边反制赢未来
1事件概述目录中国反制措施2对全球的影响3事件启发4
事件概述第一部分美国单边加税终伤己中国多边反制赢未来
事件概述美国加征关税的背景4月1日央视网报道，特朗普声称要从4月2日开始对全球所有国家加征对等关税，针对一些特定的行业，还会征收额外的关税，并宣布对中国输美商品加征34%的“对等关税”4月8日，美国将此前宣布的对中国输美产品加征34%的“对等关税”进一步提高50%！北京时间4月10日凌晨，在中国海关发布2025年第58号公告，宣布对美国进口商品加征的关税税率正式从34%提高到84%后，美国总统特朗普发文称，鉴于所谓”中国对全球市场表
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证券研究报告请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容
证券研究报告
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内容目录
以史为鉴：我国对美关税反制将利多国内农产品涨价 5
2018年中美贸易摩擦时间线回顾：2018年7月6日正式打响 5
2025年中美贸易摩擦现状：2025年4月4日我国关税反制举措类似于2018年7月6日 5
2018年中美贸易摩擦对农业板块行情影响复盘：农业行情整体实现正涨幅，养殖链表现尤其突出.6
本轮中国对美关税反制对农产品的影响预估：核心看好豆粕、玉米、牛肉涨价 8
饲料粮：豆粕、玉米景气中枢上行 9
豆粕：短期进口成本抬升催化，中长期供求支撑强劲 9
玉米：