2017基础化工行业年度投资策略-.20161216-中信建投-57页.pdf

C H I N A S E C U R I T I E S R E S E A R C H [table_main] 行业深度模板 证券研究报告 ·行业深度 长鞭效应凸显，周期品迎大机遇 [table_indusname] 基础化工 -2017 基础化工年度投资策略 库存周期重启，行业盈利改善 1-10 月全社会固定资产投资同比增长8.30%，化工行业固定投资 [table_invest] 0416 维持 增持 同比下降3.30%，远低于全行业固定资产投资增速，但是同比下 降幅度收窄，处于产能消化过程后期。供给侧改革继续深化产能 罗婷 出清、库存周期重启下化工产品价格上涨、人民币贬值背景下内 luoting@ 外需求回暖、OPEC 协议达成下原油价格继续回升，在这多方面 010 因素作用下，化工行业盈利明显改善，1-10 月利润同比增长 执业证书编号：S1440513090011 18.30% 。我们认为，当前化工行业新一轮库存周期启动，化工品 PPI 继续上涨可期；国内房地产未来虽然有回落趋势，但是基建 研究助理 李永磊 和汽车保持平稳增长，内需不会太差；美国库存周期基本见底带 liyonglei@ 动海外需求回暖，因此整体来看，化工行业明年上半年盈利可以 010 继续维持。 油价短期因减产协议上涨，中期震荡，长期向上 发布日期： 2016 年12 月16 日 化工行业在受自身周期影响的同时，也受到外部冲击的影响，其 中油价是最主要因素。2016 年以来，国际原油价格经历了先探底 市场表现 后回升的过程，9 月份平均油价达到44.81 美元/桶，随着OPEC [table_industrytrend] 9% 减产协议的达成，油价短期存上涨趋势，与此同时，价格上涨带 4% 来美页岩油厂商复产和美国原油开工钻机数上升，可能使国际油 -1% -6% 价中期进入震荡期，不排除回落可能。从长期来看，由于国际原 -11% -16% 油供给量的缩小，需求量的稳步上升，油价呈上升趋势。 -21% 供给侧收缩、供需格局改善，周期品迎来景气期 -26% 6 6 6 6 6 6 6 6 6 6 6 6 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1