石油化工行业.2017年投资策略报告之石化篇-20161219-中信建投-43页.pdf

C H I N A S E C U R I T I E S R E S E A R C H [table_main] 行业深度模板 证券研究报告 ·2017 年投资策略报告之石化篇 OPEC 减产执行难，为页岩油做嫁衣 [table_indusname] 石油化工 裳？ 1、OPEC 减产执行难，页岩油产量将超预期，油价总体还将中油价 OPEC 达成2008 年以来首个减产协议，拟将产量削减 120 万桶/ 日 [table_invest] 0415 至3250 万桶/ 日，协议将于2017 年1 月开始执行，有效期限为6 个月； 维持 增持 同时，OPEC 与非OPEC 产油国在维也纳达成了 15 年来首个联合减产 协议，非OPEC 产油国同意每日减产55.8 万桶原油以配合OPEC 产油 王强 国的减产行动。此次OPEC 减产协议的达成和非OPEC 国家联合减产协 议的意外达成，油价上涨超过20% ，Brent 油价从48 美元/桶上涨到58 wangqiangzgs@ 美元以上。 执业证书编号：S1440516080001 石亮 尽管OPEC 国家和俄罗斯等非OPEC 国家后续严格执行的置信度较 低，但是油价短期内明年一季度有望冲击60 美元/桶。短期油价反弹， shiliangzgs@ 兼顾弹性和安全边际，我们重点推荐稳健组合中天能源、洲际油气、华 执业证书编号：S1440516100001 锦股份、桐昆股份。 发布日期： 2016 年12 月19 日 目前油价覆盖大部分产油盈亏平衡线以上，我们从二季度判断开始 进入50 美元上下的平衡价格区间，进入中油价时代；50 美元成为美国 页岩油的“生命线”，中油价预计还将维持1 年左右；预计未来2-3 年油 市场表现 价才有望回到60-70 美元/桶。 [table_industrytrend] 16% 11% 我们认为减产达成，油价也很难冲破目前中油价区间，只是封杀下 6% 跌的下限区间；而页岩油产量有望超预期，这将压制中长期油价空间。 1% 页岩油目前完全成本已落入45-50 美元区间；页岩油在今年油价 50 美 -4% -9% 元以上出现大量套期保值；美国当选总统特朗普主张放开油气行业限制 -14% 支持页岩油发展；若OPEC 真严格执行减产，反而为页岩油做嫁衣裳。 -19% -24% 5 5 5 5 5 5 5 5 5 5 5 5