食品饮料行业.2017年投资策略报告-20161216-中信建投-51页.pdf

C H I N A S E C U R I T I E S R E S E A R C H [table_main] 行业深度模板 证券研究报告 ·2017 年投资策略报告之食品饮料篇 消费的新逻辑，投资的大机 [table_indusname] 食品饮料 会 温和通胀有助于行业增长，但子行业将延续分化趋势 2016 年食品饮料主要子行业景气度趋于分化，白酒延续复苏趋 [table_invest] 0402 维持 买入 势，未来个位数增长将成为常态；乳制品和液态乳受益于渗透率 和人均消费量的提升未来仍将保持增长；啤酒行业已十分成熟， 黄付生 预计产量将继续下降；葡萄酒消费的普及仍任重道远；生猪定点 huangfusheng@ 屠宰量同比下降2.98% ，主要是由于上半年猪肉价格较高影响消 010 费，速冻米面受益于生活节奏的加快产量同比增长2.41% ；调味 执业证书编号：S1440510120024 品产量有所下滑，未来复合调味品将成为新宠。历史数据表明， 在物价上涨初期，温和通货膨胀会在一定程度上刺激食品需求且 蔡雪昱 食品制造业的利润增速随之上升。预计明年仍将保持温和通胀， caixueyu@ 食品制造业将因此受益，行业利润将保持增长。 010 在各子行业中，明年我们最看好的是白酒、乳制品和休闲食品。 执业证书编号：S1440513090001 研究助理：孙清华 白酒继续复苏，市场集中度向名优白酒提升 未来白酒行业的发展趋势依然是市场集中度向名酒提升。高端酒 sunqinghua@ 竞争格局较为稳固，次高端酒市场有向寡头垄断发展的趋势，中 010 低端白酒市场竞争日益加剧，酒企混改也将是大势所趋，推荐贵 发布日期： 2016 年12 月16 日 州茅台、五粮液、古井贡酒、沱牌舍得。 二胎全面放开拉动奶粉消费，原奶价格上涨利好上游养殖 市场表现 乳制品的投资逻辑主要基于二胎政策放开带来的奶粉机会，以及 [table_industrytrend] 36% 原奶价格上涨对上游养殖企业的利好，推荐贝因美、伊利股份、 26% 西部牧业。 16% 6% 休闲零食：全渠道扩张，品牌化加速 -4% -14% 随着休闲零食行业