计算机行业2017年度投资策略：冷静果断地打好逆风球20161130兴业51页.pdf

兴业证券投资策略报告 冷静果断地打好逆风球 ——计算机行业2017年度投资策略 兴业证券计算机 2016.11.30 目录 兴业证券投资策略报告 一 观点总结与行情回顾 二 新兴产业投资领域 三 投资建议 2 1.1 行业回顾：三年牛市之后的股价回调、风险释放 股价表现：计算机板块经过年初的大跌之后，已横盘震荡9个月  第一阶段（1月份 ）快速下跌：中长期下跌动因（估值）和中短期扰动因素（熔断等 ）共同作用  第二阶段（2月份至今）横盘震荡：资金流动性、国家政策、产业发展趋势、板块业 绩支撑和估值水平等因素动态平衡下的结果 计算机行业历史走势回顾 资料来源：wind、兴业证券研究所 1.1 行业回顾：简单从历史进程看，尚无指数见底的信号  从历史跨度来看：计算机板块已完整经历了4个（也可看作3个）涨跌周期  从历史纵向比较来看 ：若2013-2015三年看作一个持续时间较长的上涨周期，那么16年 仅一年的调整，无论是从持续时间上看，还是从调整力度上看，都略显不足。 计算机板块4个涨跌周期 涨跌周期1 涨跌周期2 •2006年3月~2008年1月上涨， •2008年11月~2010年11月上 2008年1月~2008年11月下跌 涨，2010年11月~2012年12 月下跌 周期3、4可看作一个长周期 涨跌周期3 涨跌周期4 横盘震荡期 •2012年12月~2015年6月上涨， •2015年9月~2015年12月上涨， •2016年2月至今 2015年6月~2015年9月下跌 2016年1月下跌 资料来源：wind、兴业证券研究所 1.1 行业回顾 ：板块估值处于全行业前列  横向来看：计算机板块目前的估值水平53倍，处于全行业前列 全行业目前估值水平（整体法/TTM ） 资料来源：wind、兴业证券研究所 1.1 行业回顾 ：估值水平仍与历史低位有较大距离  纵向来看 ：尚未向下突破估值中枢，且与历史估值低位仍有较大距离。 且：计算机板块内近150公司的估值方差较大，个股估值中位数在60倍以上 计算机行业历史估值水平（整体法/TTM ） 资料来源：wind、兴业证券研究所 1.1 行业回顾 ：板块业绩增速处于历史较高水平  2016年维持高速增长态势概率较大  13年之后，以沪深300为代表的传统行业无论收入和净利润同比增速均在下滑，而计算 机行业的增速确是稳步提升，两者的增速差不断拉大。  但是未来呢？ 计算机行业历史盈利水平（整体法） 相对于传统行业，计算机具有更高的成长性 2011 2012 2013 2014 2015