计算机行业2017年投资策略报告20161130国海53页.pdf

2016 年11 月30 日 行业研究 评级:推荐 （上调） 研究所 证券分析师： 孔令峰 S0350512090003 010 konglf@ 联系人 ： 宝幼琛 baoyc@ 四维度寻找后泡沫时代IT 投资机会 联系人 ： 朱芸 S0350115020010 010801 zhuy03@ 联系人 ： 刘浩 S0350116040007 ——计算机2017 年投资策略报告 liuh02@ 联系人 ： 孙乾 S0350116100016 sunq01@ 最近一年行业走势 投资要点： 计算机 沪深300 15.00% 10.00%  第一维度：估值底已至，精选低估值真成长。故事讲完后的“业绩 5.00% 0.00% 真空期”以及“去伪存真”导致行业整体估值泡沫破裂，计算机板 -5.00% -10.00% 块经历了一年多熊市，目前计算机板块已至估值底部区间，具备安 -15.00% -20.00% 全边际，截止2016 年 11 月25 日，计算机板块绝对估值（TTM ， -25.00% -30.00% -35.00% 整体法，剔除负值）已经下降到 50 倍，2011 年至今的历史均值约 60 倍，大部分情况下整体估值水平在 40 倍以上，只有较为极端的 2012 年底，估值水平下降到 30 倍。根据万得一致性预测，明年计 算机板块的TTM 将下降到约44 倍，接近历史底部水平。从相对估 行业相对表现 值来看，计算机板块相对于沪深300 的相对估值已下降至4 倍，2012 表现 1M 3M 12M 年至今的平均水平在 5.6 倍，大部分情况在 4 倍以上。我们认为低 计算机 0.7 0.3 -19.0 估值的行业龙头标的进一步杀跌的空间有限，已经出现明显的投资 沪深300 6.7 7.6 0.2 机会。  第二维度：政策支持力度加大的主题板块。2014-2015 年是“故事” 相关报告 大年，整体水涨船高，政策支持与产业发展实际情况的预期差导致 《计算机行业周报：计算机板块即将引入深港 市场对部分主题开始理性看待，比如“低频次的O2O”，行业乱象明 通活水》——2016-11-28 显的 P2P，持续烧钱看不到盈利预期并且严重依赖资本投入的模式 《计算机行业周报：从估值优势、安全边际维 等。展望2017 年，我们从政策支持角度分析，北斗、教育、医疗、 度荐股》——2016-11