固收转债分析：严牌转债定价，首日转股溢价率23%2528%25.docx
目录
严牌转债打新分析与投资建议 3
转债基本条款分析 3
转债上市初期价格分析 4
转债打新中签率分析 4
正股基本面分析 4
公司主营业务及所处行业上下游情况 4
公司经营情况 5
公司股权结构和主要控股子公司情况 7
公司业务特点和优势 8
本次募集资金投向安排 9
图表目录
图1：公司所处行业上下游情况 5
图2：营业收入情况（单位：亿元） 5
图3：业务收入构成情况 5
图4：公司各产品毛利率情况 6
图5：公司毛利率与净利率 6
图6：公司期间费用和费率情况（单位：亿元） 6
图7：公司研发投入情况（单位：亿元） 6
图8：公司应收账款（含合同资产）周转率 7
图9：应收项目增长情况（单位：亿元） 7
图10：归母净利润和同比增速（单位：亿元） 7
图11：公司与可比公司加权ROE情况 7
图12：公司股权结构 8
表1：严牌转债发行时间安排 3
表2：严牌转债基本条款 3
7月8日，严牌股份发布公告，拟于2024年7月10日通过网上发行可转债，公司
本次计划发行可转换公司债券募集资金总额不超过4.68亿元。其中3.48亿元拟用于投资高性能过滤材料智能化产业项目，项目总投资4.73亿元；1.2亿元拟用于补充流动资金。
表1：严牌转债发行时间安排
日期
时点
发行安排
2024年7月8日
星期日
T-2日
披露《募集说明书》及其摘要、《发行公告》、《网上路演公告》
2024年7月9日
星期一
T-1日
网上路演、原股东优先配售股权登记日
2024年7月10日 星期二 T日
刊登《可转债发行提示性公告》、原股东优先配售认购日（缴付足额资金）、网上申购（无需缴付申购资金）、确定网上申购摇号中签率
2024年7月11日 星期三 T+1日 刊登《网上中签率及优先配售结果公告》、进行网上申购摇号抽签
刊登《网上中签结果公告》、网上投资者根据中签号码确认认购数量并缴纳认
2024年7月12日 星期四 T+2日
购款（投资者确保资金账户在T+2日日终有足够的可转债认购金额）
2024年7月13日 星期五 T+3日 保荐人（主承销商）根据网上资金到账情况确定最终配售结果和包销金额
2024年7月16日 星期一 T+4日 刊登《发行结果公告》数据来源：，
严牌转债打新分析与投资建议
转债基本条款分析
严牌转债发行方式为优先配售和网上定价，债项和主体评级A+。发行规模为4.68
亿元，初始转股价格为7.58元，参考7月8日正股收盘价格7.71元，转债平价101.72元，参考同期限同评级中债企业债到期收益率（7月8日）为7.02%，到期赎回价114元，计算纯债价值为79.64元。博弈条款方面，下修条款（15/30，85%）正常、赎回条款（15/30，130%）正常、回售条款（30/30，70%）正常。综合来看，债券发行规模偏低，流动性较差，评级偏弱，债底保护性较差。机构入库较难，一级参与无异议。
表2：严牌转债基本条款
债券代码
123243.SZ
正股代码
301081.SZ
债券简称
严牌转债
正股名称
严牌股份
债项评级
A+
主体评级
A+
发行规模（亿元）
4.68
正股行业
环保
期限（年）
6
到期赎回价
114
转股稀释率
23.16%
流通股稀释率
42.25%
票面利率
0.2%、0.4%、0.8%、1.5%、2%、2.5%
面值对应YTM
3.00%
转股价格
7.58
转股起始日
2025-01-16
转股期
2025-01-16~2030-07-09
到期日
2030-07-09
起息日
2024-07-10
赎回条款
（15/30，130%）
下修条款
（15/30，85%）
回售条款
（30/30，70%）
申购代码
371081
配售代码
381081
网上发行日
2024-07-10
股权登记日
2024-07-09
配售日
2024-07-10
最后缴款日
2024-07-11
保荐机构
长江承销保荐
评级机构
中诚信
数据来源：，
转债上市初期价格分析
公司是我国环保用过滤布和过滤袋等工业过滤关键部件和材料的主要供应商之一，产品最终主要配套袋式除尘器、液体过滤设备等用作工业除尘、废水处理或生产过滤纯化等。本次募投项目将通过购置土地、新建生产厂房及配套设施，引进先进生产设备进行实施以提高公司高性能过滤材料的生产能力。
转债首日目标价125-130元，建议积极申购。截止至2024年7月8日，严牌转债平价在101.72元，估值参考