安信证券--食品饮料行业：刚需抗风险角度选股,地产酒热度不减.pdf

Tabl e_BaseInfo Tabl e_Title 2018 年07 月15 日 行业周报 食品饮料 证券研究报告 本期专题：刚需抗风险角度选股，地产酒热度不减 ■2016-2018 消费升级提速，地产酒中高价格带放量。地产酒的逻辑，根本上是 投资评级 领先大市- 消费升级提速，地产酒的中高价格带放量。以安徽地区为例，从渠道调研的情况 A 来看，2016 年下半年开始安徽省内200 元价格带经过前期培育/ 引导的积累，以及 维持评级 省内经济恢复向好，出现明显快速增长，2017-18 年古井8 年、口子窖10 年增速 Tabl e_FirstStock 继续显著快于公司整体，且体量占比迅速提升，由原先的不足10% ，上升至接近 首选股票 目标价 评级 20%。由于其高价位酒占比提升且增速继续保持，地产酒结构升级已经体现到报 表上，“一降双升”明显，即毛利率明显提升，费用率下降，净利润率提升，在此 Tabl e_Chart 背景下净利润增速将显著高于前期平均水平，从而获得我们常见的戴维斯双击。 行业表现 ■中报前瞻，地产酒是业绩表现最好的领域，估值上行进行时。Q1 季报披露后， 食品饮料 沪深300 60% 白酒板块地产酒领涨，原因是地产酒一季报计提超预期，收入和利润增速超出市 51% 场一贯认知，从而在低估值情况下实现了20x 到25x 左右的估值修复，随着Q2 42% 33% 业绩明朗——地产酒龙头业绩预增公告，Q2 收入和利