第九讲：期权交易2详解.ppt

平仓（close out） 像期货合约一样，期权合约也可以平仓，即可以通过反向操作冲销原有期权的部位。 如：客户甲以20元/吨买入10手3月份到期执行价格为1600元/吨的小麦看涨期权 如果小麦期货价格上涨，权利金也会上涨，如果上涨到30元/吨，则可以30元/吨卖出10手3月份到期，执行价格为1600元/吨的小麦看涨期权。 * 期权 * 执行与履约 看涨期权多头按照执行获得多头期货部位 看涨期权空头按照执行获得空头期货部位 看跌期权多头按照执行获得空头期货部位 看跌期权空头按照执行获得多头期货部位 到期放弃权利，期权失效 卖方获得权利金，买方损失权利金。 * 期权 * 期权交易的基本策略 买入看涨期权 买入看跌期权 卖出看涨期权 卖出看跌期权 合成期权…… 看涨期权套利 看跌期权套利 买入跨式套利 卖出跨式套利 重点掌握 * 期权 * 看大涨，买入看涨期权 看涨期权：指在到期日之前，按照执行价格，买进小麦期货合约的期权。交易者在预期小麦期货价格上涨时，会单独持有这种期权合约。 买入看涨期权盈亏 买权平仓盈亏:卖出买权权利金－买进买权权利金 盈亏平衡价位:买权执行价格+买进买权权利金 最大盈利:期货价格－买权执行价格－买权权利金 最大亏损:支出的买权权利金 保证金：不交纳 * 期权 * 例：某日，11月份小麦期货合约价格为1070元/吨，交易者十分看好小麦后市，买进执行价格为1070元/吨的买权，权利金为15元/吨。这意味着，期货价格上涨到1085元/吨（＝1070＋15）时才不亏损。 若十天后小麦期货价格涨至1150元/吨，看涨期权涨至95元/吨，投资者卖出平仓，获利80元/吨 若到期价格涨至1080元/吨，则损失部分权利金5元/吨。 * 期权 * 盈亏 盈亏平衡价位 期货价格 * 期权 * 看大跌，买进看跌期权 看跌期权，即在到期日或到期日之前按照一定执行价格卖出标的资产（商品、股票、指数或获得期货合约空头部位）的权利。买方对后市看跌时才会买进看跌期权。 买进看跌期权盈亏： 卖权平仓盈亏＝卖出卖权权利金－买进卖权权利金 盈亏平衡价位＝执行价格－卖权权利金 卖权最大盈利＝卖权执行价格－期货价格－卖权权利金 卖权最大亏损＝支出的卖权权利金 * 期权 * 例：某交易者买进11月份小麦看跌期权，执行价格为1060元/吨，权利金为15元/吨，则损益平衡点为1060－15=1045元/吨。 * 期权 * 买进1060元/吨看跌期权，权利金15元/吨 盈亏 盈亏平衡价位 期货价格 * 期权 * 看不涨，卖出看涨期权 卖出买权之后，如果到期日期货价格低于执行价格，那么该期权就实现其最大利润。然而，卖出买权对市场的预期并不一定是看跌。在期权市场上，看涨交易的对方并不一定是看跌，只不过是不看涨。其只是需要卖出的买权无价值到期，实现最大利润，而达到这一目的并不需要期货价格一直下跌。 卖出买权动机 卖出买权看上去风险大而利润潜力小，那么，为什么有人卖出买权呢？主要原因是，买权的卖方预测，在期权有效期内，期货价格潜在的价格变动不大于权利金隐含的价值。 * 期权 * 卖出买权盈亏 买权平仓盈亏＝卖出买权权利金－买进买权权利金 盈亏平衡价位＝买权执行价格+买权权利金 买权最大盈利＝收取的买权权利金 买权最大亏损＝期货价格－买权执行价格+买权权利金 例如，交易者卖出1070执行价格的买权，收取权利金15元/吨。买权卖方的盈亏两平价位是1085元/吨。如果期货价格超过1085元/吨，卖方就会亏损，低于1085元/吨就会盈利。 * 期权 * -25 -20 -15 -10 -5 0 5 10 15 20 25 1030 1040 1050 1060 1070 1080 1090 1100 1110 1120 盈亏平衡价位 期货价格 盈亏 * 期权 * 看不跌，卖出看跌期权 单独持有卖出看跌期权的目的一是为了获得权利金，但同时需要去接受相关期货价格下跌的风险；另一个目的则可能是需要多头期货部位。不论目的如何，卖权的卖方对市场的预期并不是看跌。 卖出看跌期权盈亏 卖权平仓盈亏＝卖出卖权权利金－买进卖权权利金 盈亏平衡价位＝卖权执行价格－卖权权利金 卖权最大盈利＝收取的卖权权利金 买权最大亏损＝卖权执行价格－期货价格＋卖权权利金 例如，某交易者卖出12月份小麦卖权，执行价格为1060元/吨，权利金为15元/吨，则盈亏平衡价位为1045元/吨。期货价格高于1045元/吨，则盈利。最大盈利为15元/吨；低于1045元/吨，则亏损。 * 期权 * 卖出1060看跌期权，权利金15 期货价格 盈亏平衡价位 盈亏 * 期权 * 合成期权、合成期货 * 期权 * 0 盈利 FT X1 X 期货多头和看跌期权多头的组合 期货价格 买进卖权收益 买进