第九章期权的交易策略及其应用.ppt

第九章 期权的交易策略及其应用 第一节 期权交易头寸及其应用 1、运用期权进行静态套期保值 静态套期保值是指一次交易之后直至到期都不再调整的套期保值交易 它是和需要不断调整头寸的动态套期保值相对而言的 运用期权进行静态套期保值是通过进入期权多头实现的 2、运用期权进行杠杆投资 美国东部时间2007年9月14日收盘时，GE 股票价格为40.35元，GE看涨期权收盘价格为0.67元，其到期日为2007年9月22日，执行价格为40美元。假设投资者B看好GE公司，可以采用以下两种投资途径： ..1直接以40.35美元买入1000股GE股票，总成本40350 美元。 ..2以0.67美元买入602份上述GE看涨期权（每份期权合约拥有购入100股GE股票的权利），总成本为40334 美元。 3、卖空期权进行投机 4、其他运用方法 第二节 期权交易策略及其应用 一、标的资产与期权的组合 二、期权与期权的组合 期权分类 期权种类：看涨/看跌 期权合约的具体规格：协议价格/期限/多空 期权组合的种类 协议价格——差价组合（期限相同） 期限——差期组合（协议价格相同） 协议价格和期限同时不同——对角组合（同种期权） 不同种类（ call/put ）——混合期权 多头/空头——牛市/熊市、正向/反向、顶部/底部等 1、牛市差价（Bull Spreads）组合 怎样的情况下牛市差价组合有利？（为什么要构建？） 预期价格上升幅度不大，降低初始成本 在用看跌期权投机于上升预期之后进行保险 看涨期权和看跌期权的牛市差价组合比较： 看涨期权的牛市差价组合：期初现金流为负，但最终收益大于看跌期权的牛市差价组合 看跌期权的牛市差价组合：期初现金流为正，但最终收益小于看涨期权的牛市差价组合 2、熊市差价（Bear Spreads）组合 怎样的情况下熊市差价组合有利？（为什么要构建？） 预期价格下跌幅度不大，降低初始成本 在用看涨期权构造看跌预期投机时，进行保险 看涨期权的熊市差价组合和看跌期权的熊市差价组合 的差别在于： 前者在期初有正的现金流，后者在期初则有负的现金流，但后者的最终收益大于前者。 熊市差价组合刚好跟牛市差价组合相反，两者的图形刚好以 X 轴对称。 3、蝶式差价组合（ Buttery Spreads ） 看涨期权正向蝶式差价组合的盈亏状况表 4、差期（Calendar Spreads）组合 差期组合：两份相同协议价格、不同期限的同种期权的不同头寸组成 差期组合的四种类型 正向差期组合（买长卖短）： 一份看涨期权多头与一份期限较短的看涨期权空头的组合，称看涨期权的正向差期组合。 ..2一份看跌期权多头与一份期限较短的看跌期权空头的组合，称看跌期权的正向差期组合。 反向差期组合（买短卖长）： ..1 一份看涨期权多头与一份期限较长的看涨期权空头的组合，称看涨期权的反向差期组合。 ..2 一份看跌期权多头与一份期限较长的看跌期权空头的组合，称看跌期权的反向差期组合。 看涨期权的正向差期组合的盈亏状况表 5、对角（Diagonal Spreads）组合 看涨期权的牛市正向对角组合 6、对角组合的八种类型 7、混合期权 混合期权 由不同种的期权——看涨和看跌组成的组合 协议价格、期限、多空、份数等可以相同或不同 底部/顶部——多头/空头 跨式组合（Straddle） 跨式组合（ Straddle ） 由具有相同协议价格、相同期限的一份看涨期权和一份看跌期权组成 底部跨式组合：两份多头组成 顶部跨式组合：两份空头组成 条式组合（Strip） 条式组合（ Strip ） 由具有相同协议价格、相同期限的一份看涨期权和两份看跌期权组成 条式组合也分底部和顶部两种，前者由多头构成，后者由空头构成 具有不对称性，底部条式适合投资者预测价格变化较大，且下跌的可能大于上涨可能的情形 带式组合（ Strap ） 带式组合（ Strap ） 由具有相同协议价格、相同期限的资产的两份看涨期权和一份看跌期权组成 带式组合也分底部和顶部两种，前者由多头构成，后者由空头构成 具有不对称性，适应于投资者预测价格变化较大，且上升的可能大于下跌可能的情形 宽跨式组合（Strangle） 由相同到期日但协议价格不同的一份看涨期权和一份看跌期权组成，其中看涨期权的协议价格高于看跌期权 宽跨式组合也分底部和顶部，前者由多头组成，后者由空头组成 第三节 期权组合盈亏图的算法 标的资产多头的组合分解图 * *