大股东身份生态社会责任与企业价值-宏观经济研究院.PDF

2012年第8期 大股东身份、生态社会责任与企业价值* ——基于化学原料及化学制品行业的研究 林晓华 林俊钦 高 燕 内容提要 本文以2010—2011年化学原料及化 尔教授（Adolf A.Berle）与多德（E.Merrick Dodd）教 学制品行业上市公司为样本，研究大股东身份与企 授就针对企业应否承担社会责任的问题展开了论 业履行生态社会责任之间的关系，以及履行生态社 战，世人称之为“哈佛论战”。贝尔代表传统的企业理 会责任对企业价值的影响。研究发现，企业履行生态 论观点，认为企业管理者是只受股东委托、惟股东利 社会责任与大股东持股比例和大股东所持股份为非 益是从的股东权益受托人。而多德认为，企业是既有 流通股显著正相关，大股东的国有身份对履行生态 盈利功能、又具社会服务职能的经济机构，企业管理 社会责任不具有显著影响。本文对促进企业履行生 者不仅受托于股东，而且受托于更为广泛的社会，包 态社会责任、推动和谐社会构建与经济社会持续发 括对雇员、消费者和广大公众负有社会责任。多年之 展提出了相应的政策建议。 后，贝尔本人宣告“这场争论明显地以多德教授的观 关键词 大股东 社会责任 生态社会责任 点获胜而告终”，并从此成为一个忠实的、坚定的承 企业价值 认“企业应负社会责任”的学者。 总体来说，目前关于企业社会责任的概念和内 随着经济、社会发展带来的各种社会问题的凸 涵还没有形成统一的认识，能够代表理论前沿的深 显，尤其是环境问题的日益严重，社会责任成为政策 度研究还很少，结合我国经济增长方式转变的制度 制定、学术研究和生产实践普遍关注的热点问题。基 背景和市场背景的本土化研究还有很大的空间，尤 于全球性和国家性的制度安排从顶层对社会责任的 其是针对市场转型期重污染行业的研究更具有制度 履行进行了设计与架构，基于专家、学者的科学论证 指导意义和现实价值。化学原料及化学制品行业是 从学术角度对社会责任履行的动机、影响因素与经 对环境污染较重的行业之一，理应在生态环境的保 济后果进行了广泛研讨和全面阐释。近年来，在政府 护方面多做贡献，事实是否如此？本文以我国证券市 规制、社会呼吁与学术推动的多重作用下，各国逐渐 场2010—2011年化学原料及化学制品行业上市公 涌现出一批批社会责任意识强、积极担负社会责任 司为样本，采用Logistic回归模型和多元回归模型研 的企业、组织和个人，从而为履行社会责任提供了鲜 究上市公司的大股东身份与企业履行生态社会责任 活的激励，也给进一步的制度安排和学术研究提供 之间的关系，以及企业履行生态社会责任对企业价 了现实指导和土壤。众所周知，企业是追求盈利的经 值的影响。研究结论发现，企业履行生态社会责任与 济实体，企业的经济活动理应围绕利润最大化目标 大股东持股比例和大股东所持股份为非流通股显著 或企业价值最大化目标，而企业承担社会责任需额 正相关，而大股东的国有身份对履行生态社会责任 外耗费资源，如此而来，从理性经济人假设角度，企 不具有显著影响。同时，企业履行生态社会责任未能 业承担社会责任便与其目标相悖。在20世纪30年 提升企业的经营业绩。基于促进企业与社会共赢，推 代，缘于人们对股权分散结构下管理主义现象的巨 动和谐社会构建和经济社会持续发展的目的，根据 大担忧及理性经济人的假设，哈佛大学法学院的贝 本文实证研究结论，建议加大从顶层设计企业履行 *本文得到2010年度国家社会科学基金一般项目（10BGL053）、教育部人文社会科学研究项目（08JC790081）