食品饮料2019年度中期投资策略_行业增速稳健_建议关注细分行业龙头.pdf

研报客 食品饮料行业 食品饮料2019 年度中期投资策略 维持评级 报告原因：策略研究 行业增速稳健，建议关注细分行业龙头 看好 2019 年6 月27 日 行业研究/投资策略 食品饮料板块近一年市场表现  主要观点： 2009 年以来，国内经济增速逐渐下行，2018 年，受去杠杆、中美贸易战 等影响，国内经济增速继续回落。但从消费方面来看，消费对 GDP 增长的贡 献率比重持续上升，目前已经接近80%，消费已经成为拉动经济增长的最主要 动力。受中美贸易战影响，出口端受到一定的压制，同时投资项受财政、去杠 杆等约束扩张幅度有限，因此，我国维稳经济将更有赖于内需发力，消费板块 仍具备潜在挖掘空间，本轮食品饮料行业业绩的增长由需求端推动，因此具有 较强的持续性。虽然板块整体估值已恢复历史中枢水平，但是，考虑到业绩增 长的持续性和外资的偏好，估值有望提升。因此，在市场不确定下，食品饮料 行业仍然是2019 年下半年投资者关注的行业。 白酒：白酒行业 2012 年进入调整期，2015 年开始复苏，2017 年呈现加 分析师： 速增长趋势，2018 白酒行业延续稳健增长，不管是营业收入还是利润的增速， 曹玲燕 白酒上市公司高于行业整体，行业集中程度不断提高。经过上半年估值的修复， 执业证书编号： S0760511010002 目前白酒的估值处于历史中上位，核心酒企估值在25-30 倍区间，一线高端白 邮箱：caolingyan@ 酒和部分二线区域龙头股价已创历史新高。根据白酒行业披露的一季报，白酒 板块实现了开门红，并且名酒在二季度密集提价，反映了行业需求仍比较稳健， 研究助理： 行业有望持续增长。所以，我们认为白酒行业仍存在机会，随着减税降费的落 和芳芳 地，二季度白酒业绩有望得到增厚，另外，外资进入正在逐步重构消费品估值 邮箱：hefangfang@ 体系，白酒长期估值仍有上升空间，因此，在市场不确定下，建议继续关注业 绩稳健的白酒板块，建议关注贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、古井 贡酒、洋河股份、口子窖、今世缘、顺鑫农业等。  其他板块：调味品：由于调味品行业具有购买频次不高、产品单价不高和 需求刚性等特点，与经济周期的关联程度相对较弱，调味品行业业绩仍稳健， 太原市府西街69 号国贸中心A 座28 层 酱醋龙头表现良好，建议关注调味发酵品龙头海天味业、中炬高新、涪陵榨菜、 北京市西城区平安里西大街28 号中海国 恒顺醋业；乳制品：乳企竞争放缓，控制费用率有望释放利润，建议关注乳制 际中心七层 品龙头伊利股份；啤酒：2018 年啤酒行业产量止跌企稳，未来关注产品结构升 山西证券股份有限公司 级，建议关注青岛啤酒、重庆啤酒、珠江啤酒；最后，休闲食品百