2016年度食品饮料（白酒）行业投资策略.pdf

高价位酒全面向团购转型增长 大众名酒穿越周期价值凸显 ——2013年度食品饮料(白酒)行业投资策略 食品饮料行业研究团队 2012年12月 证券研究报告 白酒渠道加速向团购转型，蛋糕分配加速向团购优势 的二线名酒倾斜，他们在2013年将获得超额增速  预计2013年行业收入增20% ，但行业增长主角为名酒，内部份额通过团购向 二线和区域名酒倾斜。  80元以上价位收入占比达62% ，预计到2016年达到78% ；300元以上价位收 入占比预计有2012年的35%提高到2016年的52% ，名酒核心受益行业扩容。 行业集中度以每年3-4pct提升。上市公司预计净利润增35% 。  团购模式即厂家通过团购商和核心终端直接开发渗透客户，在价格、品质和 配送等方面都具有核心优势，从而直接覆盖消费群，夺取更大的市场份额。  二线白酒核心受益团购消费模式转型，特别是酒鬼酒、洋河股份、山西汾酒 等；一线白酒品牌正在实现团购转型，稳健增长，传统渠道份额持续下降。 公司重大推荐 山西汾酒：由环山西为主导向全国扩张转型，次高端+ 团购两大品牌同步发力。 洋河股份：天梦继续发力团购市场，新产品和品类扩充，省外占比提高到60% 。 酒鬼酒：三大品牌继续全国布局+ 深度增长，省外65% 占比增长弹性加大。 金种子酒：享受大众价位的持续升级，2013年徽蕴将发力全省，带动整体增40% 。 P2 1 白酒行业高端化、多元化趋势清 晰，行业成长空间确定 第一部分 1-8月白酒行业营收稳定增长29% ，量增20% ，预计2013年行业营收增长20%  当前行业产量在2011年1025万吨基础上，截止今年9 月产量达到798万吨，增 速恢复到20% ，行业的产销率99% ；  考虑到当前行业对于固态发酵白酒的需求较为普遍，发酵酒精2011年产量达到 833.7万吨（96度），我们估计行业有700万吨销量来自使用食用酒精，行业产 能过剩风险较低。 图1：白酒行业月度产量及增速 图2：白酒行业产量累计增速 -通用格式 -通用格式 -通用格式 -通用格式 -通用格式 -通用格式 -通用格式 -通用格式 -通用格式 -通用格式 -通用格式 -通用格式 -通用格式 -通用格式 -通用格式 -通用格式 -通用格式 -通用格式 -通用格式