CPA义《财管》十营运资本筹资.doc

第二节 短期债务筹资 一、短期债务筹资的特点 1.筹资速度快，容易取得； 2.筹资富有弹性； 3.筹资成本较低； 4.筹资风险高。 二、商业信用筹资 1.概念：商品交易中由于延期付款或预收货款所形成的企业间的借贷关系。 2.形式：应付账款、应付票据、预收账款。 3.商业信用决策 【例题5?计算题】某企业赊购商品100万元，卖方提出付款条件“2/10，n/30”。判断企业应如何付款。 4.计算公式 若展延付款： 5.决策原则 如果面对两家以上提供不同信用条件的卖方，应通过衡量放弃折扣成本的大小，选择信用成本最小（或所获利益最大）的一家。 【例题?计算题】某公司拟采购一批零件，供应商规定的付款条件：10天之内付款付98万元，20天之内付款付99万元，30天之内付款付全额100万元。 要求： （1）假设银行短期贷款利率为15%，计算放弃现金折扣的成本率，并确定对该公司最有利的付款日期和价格。 （2）假设目前有一短期投资报酬率为40%，确定对该公司最有利的付款日期和价格。 【答案】 （1）放弃（第10天）折扣的资金成本=[2%/（1－2%）]×[360/（30－10）]=36.7%，放弃（第20天）折扣的资金成本=[1%/（1－1%）]×[360/（30－20）]=36.4% 放弃折扣的资金成本大于短期贷款利率，所以应享受折扣，且选择折扣成本（享有收益）较大的一个，应选择在第10天付款，付98万元。 （2）短期投资报酬率大于放弃折扣成本，应放弃折扣，选择第30天付款，付100万元。 【例题6?计算题】某公司拟采购一批零件，有甲、乙两家供应商，甲供应商规定的付款条件：10天之内付款付98万元，30天之内付款付全额100万元。乙规定的条件20天之内付款付99万元，30天之内付款付全额100万元。 要求：假设银行短期贷款利率为15%，计算放弃现金折扣的成本率，并选择有利的供应商。 【答案】 放弃甲折扣的资金成本=[2%/（1－2%）]×[360/（30－10）]=36.7% 放弃乙折扣的资金成本=[1%/（1－1%）]×[360/（30－20）]=36.4% 应选择甲供应商。 三、短期借款筹资 1.短期借款的信用条件 （1）信贷限额与周转信贷协定的区别 条件 含义 需注意的问题 信贷限额 银行规定无担保的贷款最高限额 无法律效应，银行并不承担必须提供信贷限额的义务。 周转信贷协定 银行具有法律义务地承诺提供不超过某一最高限额的贷款协定。 有法律效应，银行必须满足企业不超过最高限额的借款；贷款限额未使用的部分，企业需要支付承诺费。 【例题7?单选题】企业与银行签订了为期一年的周转信贷协定，周转信贷额为1000万元，年承诺费率为0.5%，借款企业年度内使用了600万元（使用期为半年），借款年利率为6%，则该企业当年应向银行支付利息和承诺费共计（ ）万元。 A.20 B.21.5 C.38 D.39.5 【答案】B 【解析】利息=600×6%×1/2=18（万元），承诺费=400万全年未使用的承诺费+600万半年未使用的承诺费=400×0.5%+600×0.5%×1/2=3.5，则该企业当年应向银行支付利息和承诺费共计21.5万元。 （2）补偿性余额条件下有效年利率的确定 条件 含义 需注意的问题 补偿性余额 银行要求借款企业保持按贷款限额或实际借款额一定百分比的最低存款额。 会提高借款的有效年利率。 【例题8?单选题】甲公司向银行借款900万元，年利率为8%，期限1年，到期还本付息，银行要求按借款金额的15%保持补偿性余额（银行按2%付息）。该借款的有效年利率为（ ）。（2014年） A.7.70% B.9.06% C.9.41% D.10.10% 【答案】B 【解析】利息=900×8%-900×15%×2%=72-2.7=69.3（万元），实际借款额=900×（1-15%）=765（万元），所以有效年利率=69.3/765=9.06% 【例题9?单选题】甲公司与乙银行签订了一份周转信贷协定，周转信贷限额为l000万元，借款利率为6%，承诺费率为0.5%，甲公司需按照实际借款额维持10%的补偿性余额。甲公司年度内使用借款600万元，则该笔借款的实际税前资本成本是（ ）。（2009年） A.6% B.6.33% C.6.67% D.7.O4% 【答案】D 【解析】 （3）抵押借款与非抵押借款资金成本的比较 抵押借款较非抵押借款的成本高。 借款抵押 银行发放贷款时要求企业有抵押品担保。 银行向信誉好的客户提供非抵押借款，而抵押借款对银行来说是一种风险投资，贷款利率较非抵押借款高。 （4）偿还条件的选择（有效年利率的比较） 偿还条件 到期一次偿还和贷款期内定期等额偿还两种方式。