工程机械设备行业深度：破解周期之谜，全新视角审视工程机械.pdf

[Table_Industry1] 证券研究报告〃行业研究〃机械设备 [Table_Industry] 工程机械设备行业深度 [Table_Main] 破解周期之谜，全新视角审视工程机械 [Table_Author] 2018 年03 月27 日 增持(维持) 投资要点 证券分析师 陈显帆  工程机械设备行业市场空间的周期性波动本质上源自于设备有限的 执业证书编号：S0600515090001 寿命周期，该结论也适用于其他细分行业。我们在研究中发现，产品 02160199769 chenxf@ 寿命越短，行业周期性波动的频率越高，周期出现的越早，同时振幅 也越大，初始的波动会顺着时间轴向未来传播，形成周而复始的经济 证券分析师 王皓 周期，而总趋势的上扬，主要得益于经济持续发展，宏观层面如GDP 执业证书编号：S0600518030001 增速可以维系，行业层面如基建和房地产投资增速可以保持。换个角 wangh@ 度来说，制造业的升级改造，设备质量、可靠性和使用寿命的持续提 升，本身就能使得经济发展更为平滑，缓解经济周期出现的时间和振 [Table_PicQuote] 幅。行业中轴线的走势收敛于宏观经济发展增速。 行业走势  投资增速越快，设备周期弥散就越快，成长性特征就越明显，反之， 25% 工程机械指数 沪深300 20% 行业就要面临更多的大起大落，成长不足，周期主导。我们在模拟中 15% 发现，随着经济的持续增长，行业周期性波动特征将持续弱化，最终 10% 能量耗散，彻底让渡于成长。如果行业投资增速下滑或者不及预期， 5% 0% 2 2 2 2 2 2