机械设备行业工程机械系列深度报告之二：高空作业平台，最耀眼的工程机械新星.pdf

[Table_Summary] 高空作业平台，最耀眼的工程机械新星 ——工程机械系列深度报告之二 行业深度报告 行业研究 方正证券研究所证券研究报告 机械设备行业 2017.07.30/推荐 [TABLE_ANALYSISINFO] 高空作业平台是对传统高空作业方式的有效替代，越发达地区 首席分析师： 吕娟 执业证书编号： S1220517020002 渗透率越高：①高空作业平台下游应用领域广泛，包括厂房建 TEL: 021 设、场馆建设、机场、市政工程、商超等。相比传统登高作业 E-mail： lvjuan@ 方式，具有很明显的安全性与经济性。②越是发达的地区，高 分析师 于百战 空作业平台市场发展越成熟。从全球市场上看，2015 年美国高 执业证书编号： S1220515120001 空作业平台保有量达到60 万台，欧洲保有量达28 万台，日本 TEL: 021 15.7 万台，中国仅3.5 万台。从国内市场来看，一线城市率先 E-mail： yubaizhan@ 启动，2016 年上海、广东、江苏、北京设备保有量分别增加6252、 1060、1387、858 台，占全国增量的60%。 [Table_Author] 联系人： 周丹 TEL ： 021 海外是高度成熟的大市场，国内目前处于发展初期，高速增长 E-mail ： zhoud@ 空间大：①海外：全球年均需求规模600 亿元左右，处于成熟 重要数据： 期，增速平稳。②国内：2016 年国内市场需求只有 15 亿，市 [Table_IndustryInfo] 上市公司总家数 311 场处于导入期，高速增长。③预计未来三年国内行业 CAGR 在 总股本(亿股) 2488.33 33%以上。我国高空作业领域有效劳动人口减少，人工成本大幅 销售收入(亿元) 2202.10 上升，使用高空作业平台的经济性日益凸显，工人工资分别达 利润总额(亿元) 163.74 到4500、6000-7000 元/月左右时，使用剪叉式和臂式将会体现 行业平均PE ∞ 出明显的经济性，需求空间大，未来三年年均复合增速有望在 平均股价(元) 17.75 33%以上。④产品结构：从产品结构来看，国外经历了由剪叉式 到臂式的发展过程，目前臂式价值量占比更胜一筹。以 Terex 行业相对指数表现： 为例，2016 年Terex 高空作业平台业务收入中，臂式占到了46%， [TABLE_QUOTEINFO] 剪叉式占 33%。目前我国高空作业平台保有量4 万台，其中剪 60000 14% 叉式为3.3 万台左右，预期国内市场臂式产品占比将逐步提升。 50000 9% 4% 40000 商业模式和作业特点决定产品质量尤为关键。（1）海内外直接 30000 客户均以租赁商为主：①海外：在租赁业发展成熟的国家，高 -1%