机械设备行业高端制造产业跟踪：工控需求回暖，工程机械盈利改善.pptx

工控需求回暖，工程机械盈利改善高端制造产业跟踪（4月）：

板块观点01数据跟踪行情回顾新闻公告Contents目录030204

板块观点

珍惜有限 创造无限工控行业继续回暖。国内1-3月工业机器人产量同比+26%。发那科中国区订单同比增速连续4个季度转正，2025年1~3月订单增速达到34.3%。安川在中国区订单同比增速也连续2个季度转正。工程机械销量触底，盈利改善。3月工程机械板块销量依然保持良好态势，内需增长亮眼。2025年3月挖机销量同比+18.5%，其中国内销量同比增长28.5%。国内二季度复苏态势预计相对稳定。我们认为除了销量增长之外，还应该关注工程机械企业盈利能力的改善。我们认为工程机械板块竞争格局相对稳固，企业走出了内卷式竞争，而更加关注产品质量、服务。看好工程机械企业未来收入规模和净利率的持续改善。1.板块观点人形机器人仍然是行情主线。本月人形机器人首届马拉松大赛在北京亦庄成功举办，本次参选选手表现参差，考虑到当前技术处于快速迭代期，我们认为应当关注机器人表现的上限而非下限。天工Ultra机器人以2小时40分42秒的完赛成绩获得冠军展示出人形机器人在双足运动方面已经具备一定成熟度。此外，我们认为本次马拉松也将引导大家更加关注机器人的散热、续航、可靠性等问题。科盟创新正式发布七款机器人核心传动技术新品，涵盖轻量化、结构紧凑、扭矩/重量比与高精度高负载稳定性四大技术方向。科盟创新本次发布新品大量使用peek材料以减轻减速器重量，同时针对不同关节部位进行了针对性优化。我们认为人形机器人和工业机器人对关节模组的要求不同，需要对关节进行正向设计，看好关节模组的材料及设计创新。我们认为轻量化、灵巧手、关节模组的创新设计是下一阶段人形机器人的关注重点。4

行情回顾

珍惜有限 创造无限资料来源：wind,五矿证券研究所2.行情回顾6图表1：机械子版块涨跌幅截至2025/4/30涨跌幅相对沪深300指数涨跌幅估值指数代码指数简称4月2025年累计4月2025年累计PE（TTM）PB（LF）801072.SI通用设备-5.689.30-2.6813.4841.212SI专用设备-4.805.28-1.809.4631.192SI轨交设备Ⅱ-3.15-11.16-0.15-6.9919.651SI工程机械-3.907.09-0.9011.2720.891SI自动化设备-4.156.32-1.1510.5050.654SH沪深300-3.00-4.18--12.211.27140%120%100%80%60%40%20%0%-20%-40%-60%通用设备专用设备轨交设备Ⅱ工程机械自动化设备沪深300

珍惜有限 创造无限资料来源：wind，五矿证券研究所7图表2：申万一级行业4月涨跌幅（%）86420-2-4-6-8-10美农商公食银交建纺房医轻石传国基环综建汽社钢非煤机有电计家通电容林贸用品行通筑织地药工油媒防础保合筑车会铁银炭械色子算用信力护牧零事饮运装服产生制石军化 材服金设金机电设理渔售业料输饰饰物造化工工 料务融备属 器备资料来源：wind，五矿证券研究所图表3：机械行业子板块4月涨跌幅（%）20-2-4-6-8-10-12印刷包装机械工控设备仪器仪表楼宇设备电工金其机磨能制工其激纺其机机程属他器具源冷程他光织他床Ⅲ机制专人磨及空机通设服自工械品用料重调械用备装动具整设型设器设设化机备设备件备备设备备

数据跟踪

珍惜有限 创造无限图表5：中国工业企业收入和利润总额增速资料来源：wind，五矿证券研究所图表4：2025年1-3月利润总额增速前十行业资料来源：wind，五矿证券研究所图表6：中国工业企业产成品存货和应收账款增速资料来源：wind，五矿证券研究所93.数据跟踪宏观数据4月特朗普提出对等关税政策，市场产生较大波动。受关税政策不确定性影响，或对短期部分企业出口造成扰动。长期来看，全球产业链将加速重构，部分制造业或向美国及低税率地区转移，但多数产业难以回流美国。4月政治局会议召开，会议指出，要坚持稳中求进工作总基调，用好用足更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，大力发展服务消费，增强消费对经济增长的