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第二章

βp=∑Wiβi

βp—证券组合的β系数Wi—证券组合中第i种股票所占的比重

βi—第i种股票中的β系数n—证券组合中股票的数量

Rp=βp（Rm-Rf）

Rp—证券组合的风险报酬率βp—证券组合的β系数

Rm—所有股票的平均报酬率，也就是市场上所有股票组成的证劵组合的报酬率，简称市场

报酬率

例2-15某公司持有由甲乙丙三种股票构成的证劵组合，他们的β系数分别是2.0、1.0和

0.5，它们在证劵组合中的所占的比重分别为60%、30%和10%，股票的市场报酬率为14%，

无风险报酬率为10%,试确定这种证劵组合的风险报酬率。

解：首先，确定证劵组合的β系数。

βp=∑Wiβi=60%*2.0+30%*1.0+10%*0.5=1.55

其次，计算该证劵组合的风险报酬率。

Rp=βp（Rm-Rf）=1.55*（14%-10%）=6.2%

例2-16某公司股票的β系数为2.0，无风险利率为6%，市场上所有股票的平均报酬率为10%，

那么该公司股票的报酬率应为：

R=Rf+β(Rm-Rf)=6%+2.0*(10%-6%)=14%

也是就是说该公司股票的报酬率达到或超过14%时，投资者才会进行投资。如果低于14%，

则投资者不会购买公司的股票。

案例一

假如你计划投资于kish投资基金，该基金总资本为50000万美元，全部投资在5只股票上，

如表2-6所示。

股票投资额（百万美元）股票的β系数

A160160/500=32%0.5

B120120/500=24%2.0

C8080/500=16%4.0

D8080/500=16%1.0

E6060/500=12%3.0

对于整个基金来说，比如像kish这样的基金，β系数为基金中各项投资β稀疏的加权平均

值。当前无风险利率是6%,而下期的市场收益率及其概率分布如表2-7

概率市场收益率（%）

0.17

0.29

0.411

0.213

0.115

（1）证券市场线（SML）的公式是什么？（提示：首先确定预期市场收益率）

（2）计算下期基金的要求收益。

（3）。。。这项投资需5000万元，期望收益率为15%，估计β系数为2.0，问是否应该购

买新股票？期望率为多少时，选择购买或不购买新股票对于该基金都一样。

解:β=0.5*32%+2.0*24%+4.0*16%+1.0*16%+3.0*12%=1.8

(2)0.1*7%+0.2*9%+0.4*11%+0.2*13%+0.1*15%=11%

3)B=1.8风险报酬率Rp=Bp(Rm-Rf)=1.8*(11%-6%)=9%望Rp=2*(15%-6%)=18%不购买新股票

第三章

例3-3某企业按年利率6%向银行借款500万，银行要求维持贷款限额20%的补偿性余额，那

么企业实际可用的借款只有400万，该项借款的实际利率为；

补偿性余额待狂实际利率=名义利率/(1-补偿性余额比率)*100%=6%/(1-20%)