中信金属2024年三季报点评：投资收益大幅增加，Q3业绩同比增长.docx
目录
事件：公司公布2024年三季报 3
点评：投资收益大幅增长，毛利率同比回落 4
核心看点：贸易投资双轮驱动，投资全球优质资产 5
盈利预测与投资建议 7
风险提示 9
插图目录 11
表格目录 11
事件：公司公布2024年三季报
公司发布2024年三季报。2024Q1-Q3，公司实现营收950.57亿元，同比增长0.3%；归母净利润17.17亿元，同比增长9.2%；扣非归母净利13.08亿元，同比减少6.7%。2024Q3，公司实现营收308.07亿元，同比减少8.2%、环比减少17.7%；归母净利润6.1亿元，同比增长20.8%、环比减少35.9%；扣非归母净利6.29亿元，同比增长23.2%、环比增长76.2%。
业绩变动原因：公司积极研判内外部形势，认真应对黑色金属贸易的挑战，把握有色金属贸易稳中向好的发展态势，主动调整贸易品种结构，大力推动有色金属业务实现规模和盈利能力双提升。同时，着力推动海外项目建设,刚果（金）KK铜矿、秘鲁邦巴斯铜矿等重点项目运营稳定，项目经营性权益利润实现同比增长。
图1：2024Q1-Q3，公司实现营收950.57亿元 图2：2024Q1-Q3，公司实现归母净利润17.17亿元
14,000,000
营业收入（万元） 营收YOY（右轴）
50%
归母净利（万元） 扣非归母净利（万元）
归母净利YOY（右轴） 扣非归母净利YOY（右轴）
12,000,000
10,000,000
8,000,000
6,000,000
4,000,000
2,000,000
0
40%
30%
20%
10%
0%
300,000
200,000
100,000
0
150%
100%
50%
0%
-50%
资料来源：wind， 资料来源：wind，
图3：2024Q3，公司营收同比下滑8.2% 图4：2024Q2，公司归母净利润同比增长20.8%
4,000,000
3,000,000
2,000,000
1,000,000
2022Q22022Q3
2022Q2
2022Q3
2022Q4
2023Q1
季度营收（万元） 季度营收同比（右轴）
50%
0%
-50%
-100%
-150%
-200%
季度归母净利（万元）
季度扣非归母净利（万元）
季度归母净利同比（右轴）
160,000 季度扣非归母净利同比（右轴）
140,000
120,000
100,000
80,000
60,000
40,000
20,000
2022Q12022Q2
2022Q1
2022Q2
2022Q3
2022Q4
2023Q1
2023Q2
2023Q3
2023Q4
2024Q1
2024Q2
2024Q3
100%
50%
0%
-50%
-100%
-150%
-200%
资料来源：wind， 资料来源：wind，
点评：投资收益大幅增长，毛利率同比回落
毛利率同比回落：公司Q1-Q3毛利率为0.89%，同比下滑0.89pct；Q3毛利率为0.45%，同比下滑1.25pct，环比下滑0.28pct。
投资净收益同比大幅增长：2024Q1-Q3，公司投资净收益17.00亿元，同比增长173.64%；Q3，公司投资净收益为8.85亿元，同比增长146.05%，环比增长14.52%。
经营活动产生的现金流量净额：Q1-Q3，变动-183.63%，主要由于有色金属业务的快速增长导致阶段性经营活动流出较大所致。具体原因一是公司向矿山预付款增加所致；二是随着公司在资源聚集地非洲的铜业务规模不断增长，非洲物流较长周期的行业特性所致。
图5：2024H1分品种营收 图6：2024H1分品种毛利率
30%70%有色金属产品黑色金属产品其他业务收入其他贸易产品
30%
70%
4%
3%
2%
1%
0%
-1%
-2%
总毛利
总毛利
有色金属产品
黑色金属产品
2020 2021 2022 2023 2024H1
资料来源：wind， 资料来源：wind，
图7：2024Q1-Q3毛利率为0.89% 图8：2024Q2毛利率为0.45%
净利率毛利率毛利率净利率
净利率
毛利率
毛利率
净利率
3% 4%
3%
2% 2%
2% 1%
1% 0%
-1%
1% -2%
2021Q32021Q42022Q1
2021Q3
2021Q4
2022Q1
2022Q2
2022Q3
2022Q4
2023Q1
2023Q2
2023Q3
2023Q4
2024Q1
2024Q2
2024Q3