兔宝宝2024年三季报点评：行业龙头优势突出，渠道发力持续向好.pdf

兔宝宝（002043）2024年三季报点评

1公司概况

1.1深耕装饰材料多年，品牌竞争优势突出

深耕装饰材料多年，综合竞争优势显著。兔宝宝创建于1992年，是国内具有较大影响

力的室内装饰材料综合服务商，产品销售网络遍及全球。公司已形成从林木资源的种植抚育、

全球采购到生产、销售各类板材、地板、木门、衣柜、橱柜等多元化产品的完整产业链，品

牌优势突出，产品竞争力强。公司以浙江为主要产业基地，持续稳健对外扩张，在江苏、安

徽等地已形成一定规模的产业集群，并积极布局海外生产基地，成长空间持续拓宽。

图1：公司发展历程

数据来源：公司官网，西南证券整理

股权集中结构清晰，激励充分经营强劲。丁鸿敏是公司的实际控制人，其通过直接和间

接方式合计持有公司股份38.20%。公司分别于2014年、2017年、2021年三次实施了限制

性股票激励计划，于2020年、2022年两次实施了员工持股计划，充分提高了员工的获得感

和积极性，公司综合经营势能强劲。公司2018年以来多次回购公司股份，2024年年初再次

实施了不低于人民币1亿元且不超过人民币2亿元的回购计划，公司重视股东回报，经营发

展较具长期主义。

图2：公司股权结构

数据来源：数据截至2024年三季度末，公司公告，西南证券整理

请务必阅读正文后的重要声明部分1

兔宝宝（002043）2024年三季报点评

1.2行业营收规模收缩，政策加码静待拐点

销售面积降幅收窄，政策加码静待拐点。2021年以来，商品房销售面积持续下降，2024

年5-9月份降幅持续收窄。2021年，商品房销售面积达17.9亿平方米，其中住宅销售面积

为15.7亿平方米，均为历史最高值。2022年以来，商品房销售面积持续下降，2023年销售

面积仅为2021年历史高位的62%。房屋销售面积下降对装修材料的需求存在一定压制，对

行业盈利水平具有较大影响。近期，商品房需求刺激政策陆续推出，“止跌回稳”、“保交楼”

等举措有望对商品房竣工和销售情况有所托底。2024年前9月份，商品房销售面积为7.0

亿平方米，同比下降17.1%，较1-8月份销售面积18.0%的降幅进一步收窄，收窄趋势延续。

图3：2013年以来商品房工情况图4：2013年以来商品房销售情况

1220%2030%

1010%20%

15

810%

0%

6100%

-10%

4-10%