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【财务分析】现金流量表的8种密码

每周学财报，学投资，这周我们学习的对象是——现金流量表。

在上周，我们学习了利润表，知道了利润表的妖魔鬼怪，这周我

们来学习下现金流量表，从现金流量表也可以看出些门道的。随便打

开一张现金流量表，你看到的是现金流量表分三个部分，分别是经营

活动现金流量、投资活动现金流量和筹资现金流量。这周先不去管里

面的细枝末节了，就看看逻辑上的东西。

为什么分三个部分，其实吧，即使是我们个人的一生也可以这么

去看，就是做三件事。第一，经营活动其实就是日常的正常生活比如

上学，上班，带娃啥的，说到底就是为了谋生活赚钱；第二，投资活

动就是赚到一些钱了，你就会想着去做投资，买房啊，买股票啊；第

三，如果平常赚的钱不够用，那得生存啊，那就会去借钱对吧，花呗、

信用卡这些。想一想，如果从经济的角度来看，这一辈子是不是就是

做做三件事呢？“赚钱，赚多了去投资，没赚到去借”。企业也是这

样的，我们如果把企业的三种活动按正负来分，每种都包括正负两种

情况，那么这三种组合下，就是“2*2*2”也就是8种了，那我们接下

来看看现金流量表的8中密码。

1.“+++”型，也称为妖精型

咋一看上去，还感觉这种企业不错啊。经营活动是净流入的，投

资活动和筹资活动也是净流入的。但是你仔细一想就会觉得奇怪了，

竟然主营是赚钱的，投资也是赚钱的，那还借钱干嘛？是闲着没事嫌

钱多，想给银行送利息？所谓事反必妖，这种企业账上的钱说不定就

是有问题的，所以需要去借钱。当然，正常情况下是比较少见这种企

业的，这也是为什么称这种企业为“妖怪型”企业。

2.“++-”型，也称为老母鸡型

是的，老母鸡型的企业是会下蛋的企业，是值得投资的企业。主

业是赚钱的，有钱流入，投资活动也是赚钱的，有钱流进来，然后也

在把欠银行的钱还回去，当然也有可能是给股东在分红。这种企业一

般都是比较稳定型的企业了，也不需要积极扩张了，所以投资现金流

是正的。这种企业也往往爱分红，如果股息率比较合适，估值也到了

合适位置，可以果断买入的。

3.“+-+”型，也称为蛮牛型

为什么叫蛮牛呢？我们还是看它的现金流情况，主业是赚钱的，

然后在不断的扩张，扩张的钱不太够还需要借钱。所以这也看，这种

企业也是很不错的，是非常有未来观的企业，在积极的扩张布局，所

以把它称为一直奔跑的蛮牛。但是扩张也是个双刃剑，不信你肯定还

记得乐视贾老板说的构建乐视生态体系，结果步子迈太大劈叉了。电

商领域的聚美优品，也是因为陈欧有钱任性乱买买买，搞得现在这个

下场。所以，当你遇到这种企业，需要注意的是看看它所谓的投资是

不是正儿八经的，别把主业都给搞残了。

4.“+--”型，也称为奶牛型

奶牛型的企业好啊，可以有奶喝。是不是这么回事呢？对不起，

你确实说对了。你看啊，主业是不断的赚钱的，还有钱扩张，不但有

钱扩张，还有钱给股东分红。这当然是好的企业了，吃进去的是草，

拉出来...不不不...产出来的是奶。我看了下茅台的现金流量表，就是这

种产奶型的，厉害了，我的茅台。当然判断出来是好企业，也不要瞎

投资，毕竟还是需要判断价格是不是太高，但是可以有多一个角度来

辅助自己判断一家企业是不是好企业，是不是也挺有趣？说到投资，

这里也是需要注意注意，企业会不会在瞎搞，瞎搞把企业糟蹋几遍那

也就要搞残了。就说格力吧，现在和银隆的恩怨怎么整呢？至少可以

说是个糟糕的投资吧。

5.“-++”型，也称为骗吃骗喝型

这个一看名字就不好啊，是不好啊。你来看，主业也不赚钱，还

需要向外借钱，但是奇怪的是竟然投资活动是赚钱了。一看到这里我

就慌得一比了，这是在炒股去了吗？还是今年卖房了。总之，看起来

就是不靠谱，主业已经不赚钱了，靠借钱和投资的收益来骗骗外行，

所以说是骗吃骗喝型。如果你看了上一篇讲净利润的文章，这里和那

篇文章就对上了。卖房的收益或者炒股的收益会体现在非经常性损益，

而在现金流量表里就会体现着现金流量情况。

6.“-+-”型，也称为混吃等死型

这个比较惨了，首先是主业不赚钱了，但是还得分红或者还款，

这种情况下分红的可能性比较小了，估计就是不得不还欠款了。唯一

的收入来源就是靠投资赚的钱，但是这种投资赚的钱肯定也不是长久

的，有今年没明年的，即使有100套房子可以卖，也总有卖完的那一

天，所以说是在混吃等死了。

7.“--+”型，也称为赌徒型

还是按前面的逻