《财务管理的价值观念》.ppt

第二章 财务管理的价值观念 第一节 货币时间价值 第二节 风险与收益 第三节 证券估价 【学习目标】 掌握货币时间价值的概念和相关计算方法。 掌握风险收益的概念、计算及资本资产定价模型。 理解证券投资的种类、特点，掌握不同证券的价值评估方法。 第一节 货币时间价值 一、时间价值的概念 二、现金流量时间线 三、复利终值和现值 四、年金终值和现值 五、时间价值计算中的几个特殊问题 引导案例 拿破仑留给法兰西的尴尬 拿破仑1797年3月在卢森堡第一国立小学演讲时说了这样一番话：“为了答谢贵校对我，尤其是对我夫人约瑟芬的盛情款待，我不仅今天呈上一束玫瑰花，并且在未来的日子里，只要法兰西共和国存在一天，每年的今天，我将亲自派人送给贵校一束价值相等的玫瑰花，作为法兰西与卢森堡友谊的象征。”时过境迁，拿破仑忙于应付战争和此伏彼起的政治事件，把卢森堡诺言忘得一干二净。 公元1894年，卢森堡郑重向法国政府提出违背“赠送玫瑰花”诺言案的索赔。要么从1798年算起，用3路易作为一束玫瑰的本金，以5厘复利计息全部清偿这笔玫瑰案。要么在法国各大报刊上，公开承认拿破仑是个言而无信的小人。 通过冥思苦想，法国政府才找到一个使卢森堡比较满足的答复，即：“以后不管在精神上还是在物质上，法国将始终不渝地对卢森堡大公国的中小学教育事业予以支持与赞助，来兑现我们的拿破仑将军那一诺千金的玫瑰花信誓。”  一、时间价值的概念 （一）概念 货币时间价值是指一定量的资金在不同时点上价值量的差额，是资金在使用过程中随时间的推移而发生的价值增值，也称为资金时间价值。 课堂思考 1、是不是货币在任何状态下都可以产生时间价 值呢？ 2、是不是货币作为资本投入到经营活动中所获 得的增值额都是时间价值呢？ 时间价值的理解 增量； 要经过投资和再投资； 要持续一定的时间才能增值； 几何级数增长； 从量的规定性来看，货币的时间价值是没有风险和没有通货膨胀条件下的社会平均资金利润率。 （二）货币时间价值的两种表现形式 相对数：即时间价值率，扣除风险报酬和通货膨胀贴水后的社会平均资金利润率。 绝对数：即时间价值额，是资金在生产经营过程中带来的真实增值额。 实务中，通常以相对量（利率或称贴现率）代表资金的时间价值，人们常常将政府债券利率视为资金时间价值。 二、现金流量时间线 现金流量时间线提供了一个重要的计算货币资金时间价值的工具，它可以直观、便捷地反映资金运动发生的时间和方向。 三、复利终值与现值 （一）单利和复利 单利：指只根据本金计算利息，当期产生的利息在下一期不作为本金，不重复计算利息。 I = P*i*n F = P*(1+i*n) 复利是指不仅本金要计算利息，利息也要计算利息，俗称 “利滚利”。 讨论资金时间价值时,一般都按复利计算。 终值又称复利值，是指若干期以后包括本金和利息在内的未来价值，又称本利和。 上述公式中 称为复利终值系数,记作（F/P,i,n）或FVIFi,n 。 例1： 某公司投资50000元，若每年的投资报酬率为10%，每年取得的收益用于追加投资。 则一年后的复利终值为： 第二年的复利终值为： （三）复利现值及其计算 复利现值：指未来年份收到或支付的现金在当前的价值。由终值求现值，称为贴现，贴现时使用的利率称为贴现率。 　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　 上述公式中 称为复利现值系数或贴现系数，记作（P/F,i,n）或PVIFi,n。 在其他条件不变的情况下，现金流量的现值与折现率和时间呈反向变动，现金流量所间隔的时间越长，折现率越高，现值越小。 若计划在3年以后得到400元，利息率为8%，现在应存入多少钱？ 计算如下： =400x =317.6 四、年金终值和现值 年金是指一定时期内每期相等金额的收付款项。在实际工作中，折旧、利息、租金、发放养老金等，都表现为年金的形式。 （一）普通年金（后付年金） ★ 含义 一定时期内每期期末收付款项的复利终值之和。 例3： 某公司在5年内每年末后向银行借款100万元，年利率为8%，问5年后应支付银行借款的本利和是多少？ 解： FVA5= A * FVIFAi,n =