央行稳定市场信心,债市出现预期修复行情.PDF

债券市场周报 不个 央行稳定市场信心，债市出现预期修复行情 2013 年7 月1 日 上海浦东发展银行 内容摘要 金融市场部 一、宏观经济基本面及投资策略 债券交易处 交易员 ：谈纯集 李知静 基本面分析 ： 王伊祺 7 月 1 日国家统计局公布了官方PMI 数据，6 月份官方PMI 较上月下滑 电话：（8621 0.7% ，至50.1%。表明中国宏观经济短期内并无大的起色，从各分项指标来 看，均有不同程度的下滑。 近期报告： 我们认为，随着市场对经济下行充分甚至过度地预期以后，经济基本面 《资金面紧张短期 向下而对债券市场收益率往下的推动作用会将不明显。 难以缓解，债市规避风险为 6 月份CPI 预测为2.5%~2.6% ，PPI 预计为-2.7%~ -2.8%。 上》 后市展望及投资策略 ：债市整体无表现机会，防御为主 上周二，央行在晚间发布题为《合理调节流动性 维护货币市场稳定》的 《短期内资金面紧 公告。表明央行开始稳定市场之前由于过度恐慌而导致的资金面悲观预期情 张将推动债市收益率上行》 绪。 《汇丰PMI 预示 从“听其言，观其行”的角度来看，央行在发布公告之后，资金利率有所回 经济偏弱，收益率曲线继续 落，央行还是停止了央票的发行 ，相比于上周资金紧张情况下仍发行了40 亿 平坦化》 央票，表明央行的态度有所转变。 央行稳定市场信心带来悲观预期修复行情 ，之前由于过分恐慌导致的收 《外汇占款回升或 益率大幅上行的债券收益率下行较多。不过，由于资金面难以回到上半年宽 1 仅供内部交流使用，务请阅读最后一页之免责声明。 是短期现象，资金面不确定 松的状态，且经济悲观预期已经大大地被市场所充分预期，所以对预期修复 性加大》 行情的预期也不能太高，目前来看，其有一定战术投机价值，但长期战略价 值并不高。建议交易盘以之前超跌的 3-7 年期利率、高评级信用品种为主， 而配置盘则可以关注之前超调的长期政策性金融债，信用债方面则以短融以 地址：上海市北京东路689 及高评级长久期信用债为主。 号东银大厦20 楼 二、人民币公开市场操作情况及资金面分析 网址： 上周人民银行未开展公开市场操作。上周公开市场由于正回购到期共投放资 金250 亿元。 三、人民币债券市场综述 上周一级市场有3 年期地方债新发。本周一级市场共有国开福娃债和1 年国 债发行。 上周央票收益率整体大幅下降 ，其中3 个月期品种下降103.91bp ；1 年期下