资金成本与现金流量.ppt

012345初始现金流量营业现金流量终结现金流量现金流出现金流入固定资产投资垫支的营运资金原有固定资产的变价收入1．初始现金流量02Kl=10%?(1-33%)=6.7%单击此处添加文本具体内容，简明扼要的阐述您的观点，以便观者准确的理解您传达的思想。例2：某企业取得3年期长期借款100万，年利率为12%，每年付息一次，到期一次还本，筹资费用率为1%，企业所得税税率为30%，则资金成本为多少？PARTONE12%×(1-30%)KI=————————＝8.48%-1%BIb(1-T)Kb=—————B0(1-Fb)债券成本债券成本中的筹资费用一般较高，应予考虑。债券的筹资额应按具体发行价格计算。计算公式为：例3：某企业按面值发行债券300万元，债券利率10%，期限5年，每年付息一次，到期一次还本，所得税税率33%，筹资费率2％。PARTONE1添加标题10%×(1-33%)2添加标题3添加标题Kb=————————＝6.84%1-2%例4：某企业发行长期债券400万元，筹资费用率2%，债券票面利率6%，税率30%，债券的资金成本为多少？400×6%×(1-30%)Kb=————————＝4.29%400×（1-2%）权益成本的计算方法不同于债务成本。另外，各种权益形式的权利责任不同，计算方法也不同。股利增长模型权益成本DpKp=——————P0(1-Fb)（１）优先股成本例5：企业以平价发行优先股300万元，年股利率10%，每年支付一次，筹资费率2％。PARTONE300×10%Kp=——————=10%/98%=10.2%300×(1-2%)单击此处添加大标题内容例6：某企业发行优先股股票200万元，筹资费用率4%，年股利率为8%，资金成本为多少？PARTONE200×8%Kp=——————=8.3%200×(1-4%)普通股成本01D1单击此处添加正文，文字是您思想的提炼，为了演示发布的良好效果，请言简意赅地阐述您的观点。Ks=——————+G单击此处添加正文，文字是您思想的提炼，为了演示发布的良好效果，请言简意赅地阐述您的观点。Ps(1-Fs)例7：企业平价发行普通股300万元，普通股年股利率为10%，筹资费用率为2%，以后年股息率增长5％。0203Kc=——————+5%=10%/98%+5%=15.2%300×10%单击此处添加正文，文字是您思想的提炼，为了演示发布的良好效果，请言简意赅地阐述您的观点。300×(1-2%)0201（重点掌握）股利增长法Ks＝D1/〔Ps（1－fs）〕＋g例8：某公司发行面值为1元的普通股500万股，融资总额为1500万元，融资费率为4％，已知第一年每股股利为0.25元，以后各年按5％的比率增长，则其成本应为多少？KE＝500×0.25/〔1500×（1－4％）〕＋5％＝13.68％留存收益成本：留存收益成本的计算与普通股基本相同，但不考虑筹资费用。其一：股利增长模型D1Kr=——+GPs例9：某公司普通股目前市价为60元，估计年增长率为10%，本年发放股利3元，则资金成本：3Kr=——————+10%=15%60其二：资本资产定价模型Kr=Rf+β(Rm-Rf)例10：假设市场无风险报酬率为10%，平均风险股票必要报酬率为15%，某公司的普通股β值为1.5，留存收益的成本为：K=10%+1.5（15%-10%）=17.5%总结：一般情况下，各融资方式的资本成本由小到大依次为：国库券、银行借款、抵押债券、信用债券、优先股、普通股等。三、综合资本成本综合资本成本是指企业全部长期资本的总成本，通常是以各种资本占全部资本的比重为权数，对个别资本成本进行加权平均确定的，故亦称加权平均资本成本。计算公式如下：nKw=?KiWii=1加权平均资本成本的计算，其价值权数的选择有三种方法：1.账面价值权数法——权数按账面价值确定2.市场价值权数法——权数按市场价值确定3.目标价值权数法——权数按目标价值确定例：某企业共有资