折现现金流量估计.pptx

第四章折现现金流量估价第1页，共54页。 2023/3/29Chapter Outline4.1 单期投资情形（One-Period Case）4.2 多期投资情形（Multi-period Case）4.3复利计息期数（Compounding Periods）4.4 简化公式（Simplifications）4.5 如何评估公司价值（What Is a Firm Worth?）4.6 本章小结（Summary and Conclusions）第2页，共54页。 货币时间价值（time value of money）货币时间价值用来描述现在的1元钱与未来的1元钱之间的关系。货币时间价值是纯粹利率，或者说是市场利率的一个组成部分。第3页，共54页。 2023/3/294.1 单期投资情形终值（FV）：一笔资金经过一个时期以后的价值。FV = C0×(1 + r)现值(PV)：一个时期后的资金在现在的价值。 PV=C1/(1 + r)净现值（NPV）= -成本 + PV第4页，共54页。 2023/3/294.2 多期投资情形终值FV = C0×(1 + r)T C0 ：期初投资金额 r ： 利息率T ：资金投资所持续的期数单利与复利的概念第5页，共54页。 What’s the FV of an initial $100 after 3 years if r = 10%?FV = ?012310%Finding FVs (moving to the righton a time line) is called compounding.100第6页，共54页。 After 1 year:FV1 = C0 + INT1 = C0 + C0 (r) = C0(1 + r) = $100(1.10) = $110.00.After 2 years:FV2 = FV1(1+r) = C0(1 + r)(1+r) = C0 (1+r)2 = $100(1.10)2 = $121.00.第7页，共54页。 After 3 years:FV3 = FV2(1+r)= C0 (1 + r)2(1+r) = C0 (1+r)3 = $100(1.10)3 = $133.10.In general,FV = C0×(1 + r)T复利终值系数第8页，共54页。 例：某人有资金10000元，年利率为10%，试计算3年后的终值。 = 10000 1.331 = 13310（元） FV = C0×(1 + r)T例：某人有资金10000元，年利率为10%，试计算3年后的终值。 第9页，共54页。 4.2.2 复利的威力4.2.3 现值和贴现如果想知道，在9%的利率情况下，投资多少才能在两年后得到1美元？ PV ×(1 + 0.09)2 =1美元 PV = 1美元 / 1.1881 = 0.84美元这一计算未来现金流现值的过程就叫贴现（discounting)。第10页，共54页。 投资的现值公式 PV = CT / （1 + r）T =CT ×（1 + r）-TCT 是在T期的现金流 r是适用的利息率 复利现值系数第11页，共54页。 例：某人拟在五年后获得本利和10000元，假定利息率为8%，他现在应一次性存入银行多少元现金？ PV = CT / （1 + r）T =10000 0.6806 =6806（元） 第12页，共54页。 4.2.4 算术公式一年后的现金流现值：PV = C1 / （1 + r）两年后的现金流现值：PV = C2 / （1 + r）2第13页，共54页。 4.3 复利计息期数思考:如果一年中发生多次复利，如何计算？首先，年利率要转换成期利率。其次，复利次数要按倍数增加。第14页，共54页。 4.3 复利计息期数 (年复利大于1次)一年期终值：r:名义年利率，m: 一年复利计息次数实际年利率：思考一下,如何得出这个公式第15页，共54页。 4.3.1 名义利率与实际利率的差别名义利率只有在给出记息间隔期的情况下才有意义。当利息率很大时，名义利率与实际利率有很大差别。第16页，共54页。 4.3.2 多年