快递行业2020年中报总结.pdf

[Table_PageText] 深度分析|物流Ⅱ 目录索引 一、通达百现金流分化，顺丰业绩大超预期5 （一）外部环境加速格局演进，通达百利润、现金流均分化5 （二）疫情中直营管控优势凸显，航空货运带动业绩超预期6 二、价格策略具有短期性，现金分化是长期信号8 （一）韵达大幅让利平衡网络，短期市场策略不改精细化管控根基8 （二）现金分化是龙头突围的强信号，中通利润、现金流优势突显9 （三）45 亿定增补足现金短板，航空货代有望带领圆通走出国门 10 三、资本开支主要投向分拣，成效有望在Q4 显现 11 四、顺丰：时效件增速超预期，双业重归平衡 13 （一）疫情凸显顺丰品牌度，20H1 市占率提3.17PCTS 至11% 13 （二）资本开支有序投入，成本效率优化空间仍然较大 15 五、投资建议 17 六、风险提示 17 七、附表 18 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 3 / 21 [Table_PageText] 深度分析|物流Ⅱ 图表索引 图1：全国日均快递量和异地件单价5 图2：通达百总部单价同比降幅（元）5 图3：半年度扣非归母净利同比增速6 图4：通达百经营性净现金流（百万元）6 图5：上市快递公司单季快递量同比增速6 图6：顺丰航空货运量及增速6 图7：浦东机场航空货邮吞吐量同比增速（% ）7