《环保行业2018中报总结_板块两极分化_进入价值重估阶段》.pdf

HeaderTable_User 1080074113 1190356815 1667214787 HeaderTable_Industry 看好 報告吧 investRatingChange.sa 173833674 me 环保行业 环保行业 2018 中报总结：板块两极分 化，进入价值重估阶段 事件：我们统计了73 家环保上市企业业绩情况，2018 年上半年行 行业评级 看好 中性 看淡 (维持) 业实现营业收入1150.56 亿元，同比增长 13.25% ；实现归母净利 国家/地区 中国/A 股 润109.22 亿元，同比下降9.61%。 行业 环保 报告发布日期 2018 年09 月07 日 行业表现 核心观点 环保 沪深300  业绩增速放缓，负债率上升：行业自 2017 年以来基本面发生了比较大的变 21% 化。在行业整体毛利率基本维持稳定的情况下，净利率下降，主要原因是融 资困难导致企业财务成本上升，同时PPP 清库和地方政府去杠杆使得环保项 10% 目落地变慢，环保行业景气度下降，反映在利润表上为收入增速放缓，归母 0% 净利润增速同比下滑。最近两年，PPP 板块贡献了大量的新增负债，截至2018 -10% 年 6 月底，行业整体负债率已达56.1%。从应收账款的绝对值看，2018 年 上半年行业新增应收账款138.5 亿元，到6 月底合计规模达到1043.3 亿元； -21% 9 0 1 2 1 2 3 4 5 6 7 0 1 1 1 0 0 0 0 0 0 0