2025《立高食品公司基于自由现金流折现法的估值研究【2300字】》.doc
广州立高食品公司基于自由现金流折现法的估值研究
公司自由现金流折现法
本章收集了广州立高食品近三年的数据,通过对立高食业集团三年的自由现金流量的计算,利用自由现金流折现法对广州立高食品公司价值进行评估。本章选取2021到2023年三年的财务数据进行整理,得下表:
表5-1广州立高食品集团2021-2023年财务数据
指标(万元)
2023
2022
2021
营业收入
371503.54
241212.07
224533.83
营业成本
188711.18
118068.73
108518.34
税金及附加
1727.42
1132.10
1549.86
销售费用
143808.60
104079.19
84739.90
管理费用
12165.04
10273.94
10362.83
经营性流动资产
56954.46
135405.49
168735.93
经营性流动负债
82042.24
60153.97
47098.24
经营性长期资产
55266.06
35296.44
22879.70
经营性长期负债
45.00
2547.72
3607.21
自由现金流量的预测模型一般选取的预测期为五到十年,本文选取的预测期为五年,即预测2024到2028年,2028年以后为后续增长期。国家宏观经济环境的变化、“互联网+冷冻烘焙食品”行业的发展、冷冻烘焙食品企业的经营状态都会对后续增长期产生很大的影响。本文计算出了2021年发达国家GDP增长率的平均值,以此值作为广州立高食品永续增长期的永续增长率,计算得永续增长率为2.2%(陈思雨,杨志强,2022)。
现金流预测
企业自由现金流量计算公式为:
企业自有现金流量=税后经营净利润+折旧摊销?资本化支出?经营营运资本增加
公式中资本化支出是指减去广州立高食品企业经营性长期资产和折旧摊销的总和减去经营性长期负债;经营营运资本增加是指经营流动资产减去企业经营流动负债。因此冷冻烘焙食品行业企业的自由现金流量计算公式为(赵雪梅,黄建华,吴丽,2023):
整理广州立高食品2021年到2023年的财务数据得到下表:
表5-2广州立高食品财务指标占营业收入比重
指标
2023
2022
2021
平均值
营业成本/营业收入
50.80%
48.95%
48.33%
49.36%
营业税金及附加/营业收入
0.46%
0.47%
0.67%
0.53%
销售费用/营业收入
38.71%
43.15%
37.74%
39.87%
管理费用/营业收入
3.27%
4.26%
4.61%
4.05%
资产减值损失/营业收入
0.23%
0.86%
0.54%
0.54%
净经营资产增加额/营业收入
3.60%
-7.47%
12.48%
2.87%
从表中可知,2021到2023年广州立高食品的营业成本在营业收入中所占比的平均值为49.36%,可以作为预测期营业成本占营业收入的比重。同理可得其他财务指标在预测期占营业收入的比重(徐鹏飞,孙雅婷,马俊杰,何建,2021)。冷冻烘焙食品行业营业税金及附加、销售费用、管理费用、资产减值损失、净经营性资产增加额等占营业收入的比重分别为0.53%、39.87%、4.05%、0.54%、2.87%。根据广州立高食品公司财务报表数据,计算出公司在2021到2023年缴纳的所得税税额在营业收入中占比的平均值为1.45%作为预测期的税率。
营业收入的预测要以历史数据为基础,本文选取广州立高食品2021年到2023年的营业收入均值作为预测期的基准值,但考虑到现在疫情对我国经济的影响,我国冷冻烘焙食品行业经济目前正面临着下行的压力,但我国的冷冻烘焙食品行业发展趋势较好,因此以基准值逐年递减1%作为预测期的广州立高食品营业收入增长率(张晓宇,李文博,王海峰,刘晨)。根据前文整理的数据可知,2021到2023年立高食业集团营业收入的平均增长率为32.61%,则与估测2024到2028年营业收入增长率分别为31%、30%、29%、28%、27%。
表5-3广州立高食品营业收入预测
2024
2025
2026
2027
2028
营业收入增长率
31%
30%
29%
28%
27%
营业收入
486669.64
632670.53
816144.98
1044665.58
1326725.28
根据各项指标占营业收入的比重,计算各个指标的预测值,利用自由现金流量计算公式,计算出广州立高食品未来五年自由现金流量的预测值。
表5-4广州立高食品自由现金流量值预测
2024
2025
2026
2027
2028
营业收入
486669.64
632670.53
816144.98
1044665.58
1326725.28
减:营业成本
240220.13