注册会计师财管基础精讲班04第四章 资本成本(笔记版).pdf

第四章资本成本︱轻1·基础细讲班-闫华红

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第四章资本成本︱轻1·基础细讲班-闫华红

例题·多选题·2016年下列关于投资项目资本成本的说法中，正确的有（）。

A.资本成本是投资项目的取舍率

B.资本成本是投资项目的必要报酬率

C.资本成本是投资项目的机会成本

D.资本成本是投资项目的内含报酬率

【答案】ABC

【解析】公司资本成本是投资人针对整个公司要求的报酬率，或者说是投资者对于企业全部资产要求

的必要报酬率。项目资本成本是公司投资于资本支出项目所要求的必要报酬率。选项D，项目的内含报酬

率是真实的报酬率，不是资本成本。

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例题·多选题·2021年卷Ⅲ公司资本成本的影响因素有（）。

A.负债率

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第四章资本成本︱轻1·基础细讲班-闫华红

B.经营风险

C.外部市场的投资报酬率

D.无风险利率

【答案】ABCD

【解析】一个公司资本成本的高低，取决于三个因素：（1）无风险利率，是指无风险投资所要求的报

酬率。（2）经营风险溢价，是指由于公司未来前景的不确定性导致的要求报酬率增加的部分。一些公司的

经营风险比另一些公司高，投资人对其要求的报酬率也会增加。（3）财务风险溢价，是指高财务杠杆产生

的风险。公司的负债率越高，普通股收益的变动性越大，股东要求的报酬率也就越高。选项A、B、D正确。

公司的资本成本与资本市场有关，如果市场上其他投资机会的报酬率升高，公司的资本成本也会上升。选

项C正确。

例题·多选题在其他条件不变的情况下，下列情形中，会导致公司资本成本上升的有（）。

A.通货膨胀率预期上升1个百分点

B.央行下调基准利率0.5个百分点

C.市场风险溢价增加1.5个百分点

D.企业投资风险较高的高科技项目

【答案】ACD

【解析】资本成本是投资人要求的必要报酬率，必要报酬率=无风险利率+风险补偿率，选项A会使无

风险利率提高，选项A正确；选项B会使无风险利率下降，进而影响资本成本下降，选项B错误；选项C、

D均会使要求的风险补偿率提高，选项C、D正确。

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第四章资本成本︱轻1·基础细讲班-闫华红

例题·单选题·2018年试卷Ⅱ进行投资项目资本预算时，需要估计债务资本成本。若不考虑筹

资费用，下列说法中正确的是（）。

A.如果公司资本结构不变，债务资本成本是现有债务的历史成本

B.如果公司有上市债券，可以使用债券承诺收益作为债务资本成本

C.即使公司通过不断续约短债长用，债务资本成本也只是长期债务的资本成本

D.如果公司发行“垃圾债券”，债务资本成本应是考虑违约可能后的期望成本

【答案】D

【解析】作为投资决策和企业价值评估依据的资本成本，只能是未来借入新债务的成本。现有债务的

历史成本，对于未来的决策来说是不相关的沉没成本。选项A错误；对于筹资人来说，债权人的期望收益

是其债务的真实成本。选项B错误；值得注意的是，有时候公司无法发行长期债券或取得长期银行借款，

被迫采用短期债务筹资并将其不断续约。这种债务，实质上是一种长期债务，是不能忽略的。选项C错误；

如果筹资公司处于财务困境或者财务状况不佳，债务的承诺收益率可能非常高，例如，各种“垃圾债券”。

所以债务资本成本应是考虑违约可能后的期望成本。选项D正确。

例题·多选题·2012年企业在进行资本预算时需要对债务资本成本进行估计。如果不考虑所得

税的影响，下列关于债务资本成本的说法中，正确的有（