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CPA《财务成本管理》精讲第6章 期权价值评估(上).docx

发布:2025-05-27约2.62万字共56页下载文档
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第六章期权价值评估(上)

知识点1金融衍生品交易的基本认识

衍生工具是从原生工具中派生的一种合同,其价值随原生工具价格的波动而波动。该原生工具也叫基础资产或标的资产,可以是金融资产或实物资产,如股票、债券、原油、铜等。

常见的衍生工具包括远期合约、期货合约、互换合约、期权合约等。与基础资产相比,衍生工具在交易方面具有未来性、灵活性、杠杆性、风险性、虚拟性等特点。

一、远期合约

远期合约(forwardcontract)是合约双方同意在未来日期按照事先约定的价格交换资产的合约,该合约会指明买卖的商品或金融工具的种类、价格及交割结算的日期。

远期合约通常不在交易所内交易,而是场外交易。

如同即期交易一样,远期合约对交易双方都有约束,是必须履行的协议。

二、期货合约

期货合约(futurescontract)是指在约定的将来某个日期按约定的条件(包括价格、交割地点、交割方式)买入或卖出一定标准数量、质量某种资产的合约。

期货合约是由期货交易所统一制定的标准化合约,是买卖双方同意在约定时间按约定价格接收、交付一定标准数量、质量的某种资产的协议。

期货交易通常集中在期货交易所进行,但亦有部分期货合约可通过柜台交易进行。与远期合约一样,期货合约对交易双方都有约束,是必须履行的协议。

三、互换合约

互换合约(swapcontract),是指交易双方约定在未来某一期限相互交换各自持有的资产或现金流的交易形式。互换能满足交易者对非标准化交易的需求,运用面广,期限灵活,长短随意。

互换的种类通常包括:利率互换、货币互换、商品互换、股权互换、信用互换、气候互换(碳互换)和期权互换等。

其中,利率互换是指双方同意在未来的一定期限内根据同种货币的同样名义本金交换现金流,其中一方的现金流量根据浮动利率计算,而另一方的现金流量根据固定利率计算。货币互换是指将一种货币的本金和固定利息与另一货币的等价本金和固定利息进行交换。商品互换是指交易双方为了管理商品价格风险,同意交换与商品价格有关的现金流,包括固定价格及浮动价格的商品价格互换和商品价格与利率的互换。

远期合约与期权合约的区别

项目

远期合约

期权合约

交易场所

场外交易

场内交易

合约的规范性

双方约定

规范性合约

保证金制度

不需要

卖方需要交纳保证金

交易风险

不履约信用风险

价格变动风险

是否交割

一般交割

一般不交割

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第六章期权价值评估(上)

期货合约与期权合约的区别

项目

期货合约

期权合约

权利和义务

均等

买方有权利行权

卖方有义务履约

保证金制度

均需要

卖方需要交纳保证金

合约价值

买方需支付期权费

交割方式

到期自动交割

买方可选择行权或不行权

风险

买卖双方都面临着无限的盈利与亏损

买方最大亏损为购买期权的权利金;卖方的亏损是无限的

四、期权合约

期权合约(optioncontract)是在期货合约的基础上产生的一种衍生工具,它是在某一特定日期或该日期之前的任何时间以固定价格购买或者出售某种资产(包括股票、债券、货币、股票指数、商品期货等)的权利。

与其他衍生工具不同,期权从其本质上讲,是将权利和义务分开进行定价,使得权利的受让人(即期权的买方)可在规定时间内对于是否进行交易行使其权利,而义务方(即期权的卖方)必须履行义务。

期权的买方只有权利而无义务,风险是有限的(最大亏损值为权利金),而获利在理论上是无限的;期权的卖方则只有义务而无权利,收益是有限的(最大收益值为权利金),而风险在理论上是无限的。

此外,期权的买方无须付出保证金,卖方则必须支付保证金以作为履行义务的财务担保。

期权是一种合约,该合约赋予持有人在某一特定日期或该日之前的任何时间以固定价格购进或售出约定数量某种资产的权利。

【例】甲公司2025年1月1日与乙上市公司签订了一项股票期权合约。合约赋予甲公司在2025年12月31日,以8元/股的价格购买乙公司200万股股票的权利。为了得到该份期权,甲公司向乙公司支付期权费用0.7元/股,共支付期权费140万元。

如果在到期日之前乙公司股票的市场价格高于8元/股,则甲公司会执行期权,即支付1600万元购买乙公司200万股股票;

如果在到期日之前乙公司股票的市场价格低于8元/股,则甲公司不会执行期权。

标的资产:标的资产指期权合约中约定交易的资产,包括商品、金融资产、利率、汇率或综合价格指数等。

期权买方:买方通过支付费用获取期权合约规定的权利,也称为期权的多头。

期权卖方:卖出期权的一方通过获得买方支付的合约购买费用,承担在规定时间内履行期权

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