保隆科技一季度净利润同比增长40，具备完备空气悬架产品布局.pdf

证券研究报告

一季度净利润同比增长40%，2025年业绩有望加速释放。保隆科技2024年实现

营业收入70.25亿元，同比增长19.12%；实现归母净利润3.03亿元，同比下降

20.14%，主要受全面1.24亿元股权激励费用影响，还原后公司经营性净利润4.27

亿元，同比增长13%。单季度看，24Q4公司实现营收19.99亿元，同比增长14.69%，

环比增长8.47%；实现归母净利润0.54亿元，同比增长34.71%，环比下降46.20%；

25Q1公司实现收入19.05亿元，同比+28.46%；实现归母净利润0.95亿元，同比

+39.99%；收入和利润均实现快速修复。

图1：保隆科技营业收入及增速（单位：亿元、%）图2：保隆科技单季营业收入及增速（单位：亿元、%）

资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理

图3：保隆科技归母净利润及增速（单位：亿元、%）图4：保隆科技单季归母净利润及增速（单位：亿元、%）

资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理

产品结构变动短期影响毛利率表现。公司2024年整体毛利率为25.05%，同比下

降2.35pct，或主要受低盈利能力的ADAS等产品放量影响。2024年销售/管理/

研发/财务费用率分别为3.29%/5.81%/8.11%/1.55%，同比

-0.63/-0.57/+0.14/+0.11pct。25Q1公司实现销售/管理/研发/财务费用率

2.89%/5.93%/6.98%/0.47%，同比分别-0.75/-1.69/-1.92/-1.35pct，股权激励费

用影响减弱，公司净利率有望加速修复。

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图5：保隆科技毛利率及净利率情况（单位：%）图6：保隆科技单季毛利率及净利率情况（单位：%）

资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理

图7：保隆科技四项费用率情况（单位：%）图8：保隆科技单季度四项费用率情况（单位：%）

资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理

核心控股参股公司盈利能力显著改善。保隆科技存在较多控股参股公司主

营部分产品发展，以宁国保隆为例，公司主营汽车金属关键产品，2024年净

利润实现48%增长，大幅超过收入的9%增速；又以保富海外为例，24年实现

海外气门嘴10.33亿元收入，对应7100万净利润，同比增速超过1300%，

公司海外TPMS部分盈利能力显著改善。

表1：控股参股子公司情况

子公司名称类型主营业务营收(亿元)同比（%）净利润(亿元)同比（%）

宁国保隆全资子